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　　期貨日?qǐng)?bào)2月11日?qǐng)?bào)道：因市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)受到疫情影響進(jìn)而使需求減少，BMD毛棕櫚油合約大跌10%以上。因此，節(jié)后首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)多數(shù)品種大跌，三大油脂一度跌停。不過(guò)，受馬來(lái)西亞棕櫚油走強(qiáng)及貴州菜油收儲(chǔ)支撐，此后油脂快速反彈，棕櫚油回補(bǔ)了節(jié)后首個(gè)交易日的下跌缺口。

　　庫(kù)存季節(jié)性趨增

　　雖然去年12月因大量降雨馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量部分延后到1月，馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)數(shù)據(jù)顯示，1月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為116.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.6%，為歷史同期偏低水平。

　　2月工作日偏少，馬來(lái)西亞棕櫚油通常仍是減產(chǎn)季，五年同期產(chǎn)量平均環(huán)比減少8%。因春節(jié)假期在1月，2月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比數(shù)據(jù)或較前幾年同期偏高，但絕對(duì)產(chǎn)量仍將是偏低水平。3月、4月后，隨著馬來(lái)西亞棕櫚油增產(chǎn)季來(lái)臨，加上數(shù)月前降雨偏少對(duì)單產(chǎn)的影響大減，月度產(chǎn)量將逐漸增加。

　　出口方面，因我國(guó)及印度進(jìn)口減少，1月馬來(lái)西亞棕櫚油出口為121萬(wàn)噸，環(huán)比大幅減少13%。庫(kù)存方面，由于1月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑，1月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為175.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.7%，處于歷史同期極低水平。

　　2月消費(fèi)行業(yè)遇冷

　　春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，因外盤(pán)一度跌幅大于內(nèi)盤(pán)，國(guó)內(nèi)24度棕櫚油進(jìn)口負(fù)利潤(rùn)局面有所改善。據(jù)天下糧倉(cāng)預(yù)估，1月國(guó)內(nèi)24度棕櫚油在30萬(wàn)—35萬(wàn)噸，2月進(jìn)口20萬(wàn)噸，3月進(jìn)口在20萬(wàn)噸。雖然1—3月24度棕櫚油套盤(pán)利潤(rùn)始終很差，但國(guó)內(nèi)基差強(qiáng)勁，進(jìn)口買(mǎi)船偏少但仍有。由于1月進(jìn)口量尚好，消費(fèi)季節(jié)性清淡，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存緩慢回升。截至2月6日，國(guó)內(nèi)食用棕櫚油港口庫(kù)存在87萬(wàn)噸，同比增加29.6%，庫(kù)存仍有一定的壓力。

　　2月無(wú)春節(jié)假期，但餐飲行業(yè)需求因疫情大幅減少。方便面需求短時(shí)間增加，但工廠開(kāi)工預(yù)計(jì)延遲。雖然2月棕櫚油進(jìn)口僅預(yù)估20萬(wàn)噸，但因消費(fèi)不振，2月國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存可能仍在80萬(wàn)噸以上的偏高水平。

　　中期供給無(wú)礙

　　據(jù)國(guó)家糧油信息中心的數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)食用植物油消費(fèi)量約為3450萬(wàn)噸。其中小包裝、中包裝、散裝油及特種油脂消費(fèi)占比分別為30%、30%、30%、10%。2019年，各大集團(tuán)繼續(xù)布局中包裝油，中包裝消費(fèi)占比預(yù)計(jì)超過(guò)小包裝油。由于新冠肺炎疫情導(dǎo)致民眾居家隔離、開(kāi)工開(kāi)學(xué)延遲，國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)遇冷。國(guó)內(nèi)油脂尤其是豆油中包裝產(chǎn)品消費(fèi)疫情期間將遭遇明顯沖擊。

　　不過(guò)，油脂供給關(guān)系民生，是疫情期間著力復(fù)工行業(yè)，近期已有部分地區(qū)油廠復(fù)工。若國(guó)內(nèi)大豆壓榨廠復(fù)工順暢，物流沒(méi)有大問(wèn)題，國(guó)內(nèi)豆油中期供給將無(wú)礙。截至1月31日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為84.81萬(wàn)噸，同比下降36.66%。國(guó)內(nèi)疫情顯著緩解前，尤其是國(guó)內(nèi)各行業(yè)全面復(fù)工及學(xué)生開(kāi)學(xué)前，因餐飲需求大幅減少、國(guó)內(nèi)油廠積極復(fù)工，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將逐漸止跌回升。

　　此外，由于進(jìn)口大豆盤(pán)面榨利較為豐厚，節(jié)后我國(guó)油廠采購(gòu)較多，一季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆同比增加。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存中短期或增加、2月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量及庫(kù)存可能仍處于低位，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油棕櫚油價(jià)差中短期繼續(xù)偏弱，從而進(jìn)一步抑制國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)需求。

　　目前疫情對(duì)國(guó)內(nèi)油脂中包裝消費(fèi)沖擊較大，影響程度取決于疫情何時(shí)顯著轉(zhuǎn)好。若國(guó)內(nèi)油廠后期能實(shí)現(xiàn)正常開(kāi)工，國(guó)內(nèi)油脂尤其是豆油繼續(xù)反彈空間有限。棕櫚油受馬來(lái)西亞棕櫚油盤(pán)面指引，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將強(qiáng)于豆油。