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　　【核心提示】后期進(jìn)口大豆到港量回升以及國(guó)內(nèi)蛋白粕市場(chǎng)供應(yīng)寬松預(yù)期不變，菜粕價(jià)格整體仍呈偏弱表現(xiàn)，不過由于可交割量持續(xù)低位，且水產(chǎn)季節(jié)性旺季來臨，菜粕主力合約價(jià)格繼續(xù)向下動(dòng)力不足。

　　國(guó)內(nèi)菜粕主力合約價(jià)格3月份在整體蛋白粕供應(yīng)偏緊帶動(dòng)下攀升至近6個(gè)月高位2555元/噸，進(jìn)入4月份，隨著進(jìn)口大豆到港量的回升，國(guó)內(nèi)蛋白粕供應(yīng)由偏緊逐步向?qū)捤蛇^渡，預(yù)期變化使得菜粕主力合約價(jià)格向下修正至2380元/噸附近，短期繼續(xù)窄幅區(qū)間波動(dòng)。

　　進(jìn)口大豆裝運(yùn)順利預(yù)期到港逐步回升

　　目前南美大豆全面上市，進(jìn)口巴西大豆盤面榨利持續(xù)處于高位，中國(guó)油廠積極采購(gòu)巴西大豆，巴西3月、4月對(duì)華大豆裝運(yùn)量均維持在1000萬噸附近。天下糧倉(cāng)預(yù)估，5月份進(jìn)口大豆到港量為986.5萬噸，6、7、8月份大豆到港量分別為1000萬噸、960萬噸、850萬噸，5月至8月累計(jì)到港量預(yù)估為3796.5萬噸，高于去年同期的3409萬噸。

　　進(jìn)口菜籽數(shù)量偏低油廠菜籽庫(kù)存下滑

　　我國(guó)油菜籽進(jìn)口主要來自加拿大，近兩年中加貿(mào)易關(guān)系較為緊張，進(jìn)口油菜籽數(shù)量持續(xù)處于低位。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年1月至3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜籽64.56萬噸，較去年同期下降18.83%。

　　進(jìn)口油菜籽數(shù)量下滑，使得沿海油廠油菜籽庫(kù)存量不斷下降。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫(kù)存為21萬噸，較上周減少4.3萬噸，較去年同期下降53.44萬噸。

　　沿海油廠壓榨減少菜粕可交割量偏低

　　由于進(jìn)口油菜籽數(shù)量下滑，沿海油廠菜籽壓榨開機(jī)率被動(dòng)下滑。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，1月至4月我國(guó)進(jìn)口菜籽累計(jì)壓榨量為65.3萬噸，較上年同期減少32萬噸。油廠菜籽壓榨量下滑，使得國(guó)內(nèi)菜粕庫(kù)存呈現(xiàn)低位下行走勢(shì)。今年以來，沿海油廠菜粕庫(kù)存始終處于近5年低位，近期再度下破前低1萬噸。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存下降至5500噸，較上周減少1500噸，降幅21.43%，較去年同期各油廠的菜粕庫(kù)存下降3.75萬噸。

　　水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨提振菜粕階段消費(fèi)

　　國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖主要集中在廣東、江蘇、湖北、湖南、福建、浙江等地，隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，全國(guó)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，水產(chǎn)投苗量有所增加，同時(shí)隨著各地氣溫回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖將逐步進(jìn)入旺季。菜粕主要用于水產(chǎn)飼料，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨對(duì)菜粕消費(fèi)形成季節(jié)性提振。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，菜粕成交量一般在5月至8月呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢(shì)。

　　綜合來看，菜粕自身由于進(jìn)口油菜籽數(shù)量、油廠菜粕庫(kù)存量處于低位以及水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入季節(jié)性旺季，存在利好支撐，不過迫于整體蛋白粕供應(yīng)寬松的壓力，菜粕自身的利好支撐被削弱，市場(chǎng)多空博弈加劇，價(jià)格震蕩加劇。