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　　國內(nèi)玉米市場供需存在諸多矛盾，區(qū)域性特征也很明顯：產(chǎn)需矛盾，區(qū)域矛盾，新陳矛盾。臨儲玉米三次拍賣都異?；鸨?，市場看漲聲音不絕，結(jié)構(gòu)性矛盾或促使走勢分化，未來市場誰主沉浮

　　2020年，對于玉米市場來說，絕對是可以載入歷史的一年。作為臨儲時代的收官之年，玉米市場大幅波動，牽動政府相關(guān)部門、玉米購銷主體心弦，國內(nèi)玉米市場面臨諸多確定和不確定因素，面對瘋狂的玉米拍賣，肆虐的全球疫情，生豬復養(yǎng)的向好，終端消費的疲軟，一致性的市場看多方向，確定的產(chǎn)需缺口，國家的政策調(diào)控，未來玉米市場將由誰主導

　　當前國內(nèi)玉米市場主流觀點看多看漲，小眾觀點也是謹慎看空。有人調(diào)侃道：市場唯一的利空就是大家都看多。這也反映出當前玉米市場整體的情緒和觀點。

　　玉米市場觀點紛雜

　　關(guān)鍵詞一：產(chǎn)需缺口

　　行情看漲時缺口會反應增大，看落時會反應庫存增大?？傮w趨勢呈現(xiàn)有缺口!本身有幾千萬噸的缺口，貿(mào)易商把庫存建立起來以后，人為又擴大了這個缺口，才導致了4月份價格大漲，產(chǎn)需缺口奠定了未來玉米市場的基本方向和趨勢。

　　北方按缺口分析看漲，南方按需求分析看跌。南方不買，北方不賣，就看誰能熬過誰這其實也是買方市場向賣方市場轉(zhuǎn)變的觀點之一。

　　關(guān)鍵詞二：有效供給

　　拍賣維持高成交，但受出庫能力限制，短期內(nèi)不足以形成大規(guī)模的有效供給，因此現(xiàn)階段貿(mào)易商參拍熱情比較高。拍賣的實際有效供給，除成交量以外，可流通量才是市場供給的關(guān)鍵。市場渠道商(有別于用糧主體)的囤糧需求及后續(xù)的出庫銷售能否形成有效供給，將很大程度上影響玉米的供給總量，進而左右玉米市場走勢。整體來看，在目前至拍賣出庫形成有效供給的空檔期，玉米市場或?qū)⒗^續(xù)上探。

　　關(guān)鍵詞三：拍賣火爆

　　市場在產(chǎn)需缺口、供需平衡與否，市場有無足夠玉米供應等各種猜想中，迎來了臨儲玉米拍賣，一拍溢價119元/噸，二拍溢價117元/噸，三拍溢價160元/噸，在國儲玉米周度投放400萬噸、一次性投放243.25萬噸(5月25日至6月16日)的大投放格局下，國內(nèi)玉米拍賣市場怎一個“火爆”了得，真是“一拍二拍搶，三拍漲三瘋，拍無忌?！迸馁u火熱足以說明市場囤糧需求和意愿強烈，價格已不是考慮因素，拍的主要目的是拿到玉米。

　　關(guān)鍵詞四：需求變量

　　全年看，飼料需求維持穩(wěn)定或小幅增減，生豬養(yǎng)殖需求總體向好或增加，禽類年初至今總體虧損、后續(xù)補欄預期堪憂，水產(chǎn)全國范圍看維持基本穩(wěn)定。深加工需求下滑，開機率將低于去年，以玉米拍賣成交均價估算，近一周吉林企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉虧損100元，山東企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉理論虧損220元，黑龍江西部每生產(chǎn)1噸玉米酒精理論虧損166元。加工虧損雖與需求疲軟有著密切聯(lián)系，但玉米價格從3月份不斷高企，導致成本不斷攀升，同樣也是下游企業(yè)持續(xù)虧損的重要因素。

　　需求總量=飼料、深加工、種子、食用、損耗+市場渠道商主體囤糧需求量。市場渠道主體的囤糧需求量是重要的變量，在市場向好、囤糧意愿強烈時會放大這部分需求，減少有效供給，放大缺口;在市場悲觀向下、囤糧意愿不振時，這部分需求會維持一個基本數(shù)量，對市場影響不大。

　　在市場存在缺口、趨勢向上時，市場渠道主體的囤糧需求圈定的供應部分將成為攪動玉米市場波瀾的不可小覷的重要因素。這部分囤糧(供給量)何時(延緩、分散、集中)、何地(產(chǎn)區(qū)、港口、銷區(qū))、何價(低價、高價、平價)，通過何種方式(渠道主體間流轉(zhuǎn)還是流向用糧企業(yè))投放市場，對市場的影響也將不同。

　　關(guān)鍵詞五：生豬復養(yǎng)

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息，5月份生豬生產(chǎn)繼續(xù)較快恢復，能繁母豬存欄環(huán)比增長3.9%，連續(xù)8個月環(huán)比增長，累計增長23.3%;生豬存欄環(huán)比增長3.9%，連續(xù)4個月環(huán)比增長，比2019年末增加3800萬頭。從全國白條豬價格來看，目前依舊在40元/公斤以上，毛豬均價依舊維持在32元/公斤以上;蛋禽、肉禽、進口豬肉總體供應增加和餐飲消費相對疲弱的情況說明，目前存欄結(jié)構(gòu)存在區(qū)別，小豬占比較大，中大豬占比偏小。生豬復養(yǎng)總體向好，需求后期看應該是增加的。

　　關(guān)鍵詞六：順勢而為

　　順勢而為，乘勢而上，掌握好節(jié)奏搶了就走，別做退潮后裸泳的那個人就好。缺口大格局，拍高了也未必能掙錢，估計賺個吆喝。供給決定方向，需求決定高度;缺口確實硬支撐，需求實在是硬傷。需求不好，漲個啥啊，漲的時候看缺口，沒缺口了還咋漲。

　　關(guān)鍵詞七：政策調(diào)控

　　玉米拍賣火爆，看漲情緒濃厚，有人對政策調(diào)控不屑一顧，認為政府手中無牌可打，把缺口論掛在嘴邊太不明智，國家完全有能力應對所謂的缺口，不要懷疑國家的調(diào)控能力，每周投放400萬噸不是鬧著玩的。當然，也有人認為國內(nèi)玉米市場“一半政策市、一半市場市”。

　　關(guān)鍵詞八：市場轉(zhuǎn)變

　　新冠疫情放慢了全球農(nóng)產(chǎn)品供應鏈速度和效率，讓市場變慢，點燃恐慌情緒，使得玉米港口碼頭銷區(qū)價格大幅上漲。

　　買方市場與賣方市場：前者指供大于求、商品價格有下降趨勢的市場形勢，這時買方在交易上處于有利地位，有挑選商品的主動權(quán);后者指供不應求、商品價格有上漲趨勢的市場形勢，這時買方很少有挑選商品的余地，而賣方則在交易上處于有利地位。今年國內(nèi)市場風格切換，逐步由買方市場向賣方市場轉(zhuǎn)變，用糧企業(yè)大多尚未完成角度轉(zhuǎn)變，導致其被動。未來缺口不平，賣方市場占據(jù)主動。

　　玉米市場矛盾重重

　　矛盾之一：產(chǎn)需矛盾

　　供需缺口隨著市場渠道囤糧情況而變化，產(chǎn)需矛盾加上人為囤積，構(gòu)成了玉米后臨儲時代最大的基本面因素，缺口錨定了基本方向趨勢。

　　矛盾之二：國內(nèi)外價差

　　據(jù)核算，7月、9月、11月我國進口美國玉米成本分別為1579元/噸、1593元/噸、1627元/噸，對應當前國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格2150元/噸、盤面2009合約期價2076元/噸、2101合約期價2120元/噸，進口利潤分別為571元/噸、483元/噸、493元/噸。價差之大，能否促進國內(nèi)大量進口玉米值得重點關(guān)注。

　　矛盾之三：南北市場倒掛

　　按照目前的玉米市場價格，東北產(chǎn)區(qū)到北方港口倒掛，拍賣玉米到北方港口倒掛，北方港口即期價格發(fā)運到南方銷區(qū)倒掛?？梢?，產(chǎn)區(qū)銷區(qū)矛盾之大，市場買方賣方矛盾之大。

　　矛盾之四：用糧結(jié)構(gòu)矛盾

　　飼料用糧：隨著拍賣玉米大量投放市場，玉米價格高位促進小麥部分替代(小麥產(chǎn)區(qū)飼料工廠到廠玉米價格2200～2240元/噸，按比價，飼料麥+120元/噸，按托市小麥三等2240元/噸、二等2280元/噸、一等2320元/噸價格，可以最大比例替代)，加上南方市場6月至9月月均85萬噸的大麥、高粱、玉米進口原料，國內(nèi)中大豬料、禽料市場玉米不缺。乳豬料玉米可能會有部分短缺，但高價可能促進養(yǎng)殖企業(yè)調(diào)整配方，加大小麥的替代使用。

　　深加工玉米：拍賣糧源近7500萬噸，按照目前周度400萬噸的投放量，深加工后備供應不缺，加之需求不振，加工多處于虧損之中，開工率大概率維持低位，玉米耗用量隨之減少，提價收購用于加工缺少動力。

　　玉米市場走勢預判

　　可能之一：±30～70元/噸小區(qū)間震蕩

　　結(jié)合當前市場供給和需求，雖然有渠道市場大量囤糧需求和新年度的大缺口預期，考慮到前期用糧企業(yè)被動加大庫存的情況，筆者認為，目前全國用糧企業(yè)庫存大多維持在35～50天，基本可以維持到7月中下旬，隨著湖北新玉米上市、安徽和江蘇蒜茬玉米上市，拍賣玉米糧源和小麥部分替代，6月至9月南方大量進口原料等，加之加工需求不振，5月至6月禽料不振，國內(nèi)玉米市場價格上漲空間最大可能在30元/噸左右，下跌空間可能在70元/噸左右。

　　可能之二：大漲70元/噸或更高

　　這種可能性非常小，但也不無可能：市場渠道主體囤糧不出，拍賣玉米留待下年度銷售，這種群體一致性行為，將大大減少有效供給，放大缺口，讓市場呈現(xiàn)無糧可賣、無糧可買的局面。

　　可能之三：大跌100元/噸或更大跌幅

　　這種可能性也非常小，但也不是不會出現(xiàn)：若國家調(diào)整拍賣玉米投放量，改變進口政策預期，加大種植支持力度等，可能會出現(xiàn)較大跌幅。

　　建議：飼料企業(yè)優(yōu)質(zhì)玉米盡量多備貨，中大豬料、禽料玉米逢低適度備貨;加工企業(yè)看需求隨采隨用;貿(mào)易商別溢價太高，小心高位站崗，看到的不是風景而是恐高，還是把握好節(jié)奏吧。

　　玉米市場誰主沉浮

　　從供應端看，當前玉米市場供應商群體一致性已經(jīng)形成，拍賣價格成本支撐很強，疫情對物流影響仍在起作用(北京新發(fā)疫情是否會影響華北、東北物流有待觀察)?；谀壳俺杀?、物流、情緒，若無新政策和新增供應，國內(nèi)玉米市場大幅回調(diào)已基本無可能。

　　從需求端看，疫情檔口，需求疲弱，就業(yè)、收入、消費乃至國內(nèi)(全球)經(jīng)濟整體受到非常大的影響;禽類養(yǎng)殖步入虧損，消費下滑，活禽市場關(guān)閉，雞蛋過剩;深加工預期維持弱勢。后期消費除了豬料，其他估計大概率下滑。基于目前加工需求及禽類養(yǎng)殖利潤，用糧企業(yè)高價買糧、高開工率意愿不強，上方空間也不會太高。

　　從時間窗口計，隨著現(xiàn)有庫存維持30～45天，接近7月中旬到8月初，湖北新玉米及華北早玉米上市，玉米繼續(xù)高價或促進小麥替代，南方銷區(qū)進口玉米大量到港，基本上能與新糧大量上市相銜接。

　　總之，玉米市場核心規(guī)律還是由供需基本面決定，最后用一首打油詩結(jié)束本文：一季度拼魄力看膽氣，二季度觀政策比節(jié)奏;七八月賭天氣看博弈;九十月定輸贏觀新季。