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　　僅僅半年前，大宗商品的表現(xiàn)還被認(rèn)為是可圈可點(diǎn)。彭博大宗商品指數(shù)在今年上半年實(shí)現(xiàn)超過(guò)7%的漲幅，創(chuàng)出2010年下半年以來(lái)最佳表現(xiàn)，同時(shí)也是2008年上半年以來(lái)表現(xiàn)最好的上半年，當(dāng)時(shí)，對(duì)于商品“超級(jí)周期”的討論如火如荼。

　　然而，近幾個(gè)月來(lái)，形勢(shì)卻在直轉(zhuǎn)直下，彭博這一覆蓋從石油、天然氣、金屬和谷物等多種商品的指數(shù)已經(jīng)跌至至少五年低位。在一些外資投行眼中，這輪跌勢(shì)似乎即將帶來(lái)一個(gè)“逆超級(jí)周期”。不過(guò)也有人指出，并非所有商品都將熊途漫漫，它們的表現(xiàn)或出現(xiàn)分化。

　　商品價(jià)格熊途痕跡加重

　　20日，彭博商品指數(shù)收于117.916點(diǎn)，這較四月末所觸及的年內(nèi)高位已經(jīng)跌去近15%，并且是至少五年來(lái)的最低位。從石油、天然氣到谷物、銅和黃金，這些加在一起占到大宗商品部門(mén)三分之二的品種均在最近呈現(xiàn)跌勢(shì)。

　　鐵礦石價(jià)格目前已經(jīng)跌至五年多以來(lái)最低水平。隨著必和必拓等企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)量導(dǎo)致市場(chǎng)供過(guò)于求，鐵礦石價(jià)格今年迄今已經(jīng)下跌超過(guò)四成。供給充足或需求疲軟的跡象存在于多種商品中，原油的跌勢(shì)尤為引人矚目，超過(guò)20%的跌幅使國(guó)際基準(zhǔn)原油價(jià)格步入熊市。

　　美國(guó)參議院本周公布的一份報(bào)告顯示，原油價(jià)格自夏季以來(lái)已重挫超過(guò)三成，成為銀行交易實(shí)物大宗商品時(shí)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　根據(jù)這份報(bào)告，摩根士丹利2010年最多時(shí)持有1230萬(wàn)桶原油庫(kù)存，價(jià)值約9.79億美元。報(bào)告指出，大宗商品價(jià)格有下跌可能，如此高存貨對(duì)金融機(jī)構(gòu)形成威脅?！敖衲?到10月份，原油價(jià)格跌了20%，從每桶約100美元跌到80美元，壓低了以美元計(jì)價(jià)的實(shí)物大宗商品庫(kù)存價(jià)值?！睋?jù)統(tǒng)計(jì)，經(jīng)歷了近期油價(jià)暴跌之后，摩根士丹這批原油庫(kù)存價(jià)值縮水超過(guò)4億美元。

　　而黃金則遭遇資金迅速撤離的局面。根據(jù)美國(guó)大宗商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最近一次公布的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者手持的黃金期貨及期權(quán)長(zhǎng)期凈多頭倉(cāng)位已經(jīng)連讀第三周下降。數(shù)據(jù)顯示，在截至11日的一周內(nèi)，這些多頭倉(cāng)位比前一周下滑了14%，至3.8673萬(wàn)張合約。三周內(nèi)累計(jì)跌去近50%，為去年12月以來(lái)最大跌幅。

　　機(jī)構(gòu)警告“逆超級(jí)周期”

　　面對(duì)這種跌勢(shì)，一些外資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出擔(dān)憂。高盛分析師Dominic Wilson等人在近期發(fā)布的一份報(bào)告中表示，石油和黃金等大宗商品的價(jià)格在最近下跌之后，將保持在低位水平。

　　花旗集團(tuán)則發(fā)布報(bào)告指出，大宗商品近幾年的下跌并非長(zhǎng)期牛市中的回調(diào)，而是一個(gè)全新的“逆超級(jí)周期”時(shí)代?；ㄆ煺J(rèn)為，如果大宗商品下跌主要受情緒面或者美元升值所推動(dòng)，市場(chǎng)較為容易反轉(zhuǎn)。但本輪大宗商品下跌主要由供需狀況所推動(dòng)。

　　中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心(CDRC)就本周?chē)?guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境、貨幣政策、大宗商品等各方面進(jìn)行了調(diào)查。針對(duì)CDRC成員單位生意社、上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)、浦發(fā)銀行、橡膠谷、青島大宗、上海航運(yùn)交易所等多方面進(jìn)行的最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于下周(11.24-11.28)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，約54.55%的專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面仍以下行為主。整體而言，對(duì)于下月整個(gè)大宗商品運(yùn)行的環(huán)境CDRC調(diào)研的結(jié)果顯示多數(shù)人人仍不十分看好。

　　CDRC核心專(zhuān)家、上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授仰炬認(rèn)為經(jīng)過(guò)本輪的深度下跌整理，下周的大宗商品市場(chǎng)跌勢(shì)會(huì)逐漸收縮，后期將以穩(wěn)為主，能源、鋼鐵、農(nóng)副板塊將會(huì)逐漸企穩(wěn)，而有色、紡織板塊則可能會(huì)小幅上行，化工、橡塑、建材等則會(huì)繼續(xù)下行，板塊間產(chǎn)生分歧，產(chǎn)品方面鐵礦石、皮棉、煉焦煤等仍不看好。

　　大宗商品發(fā)展研究中心CDRC核心專(zhuān)家劉心田指出，原油系近期左右大宗商品走勢(shì)的關(guān)鍵因素。目前原油的下跌直接導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)跌跌不休，而后市原油的走向亦將左右大宗商品市場(chǎng)。