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　　據(jù)專欄作家蓋文·瑪桂爾撰文指出，2014/15年度全球主要油籽產(chǎn)量過(guò)剩規(guī)模將創(chuàng)下歷史最高水平，期末庫(kù)存將首次突破億噸大關(guān)。

　　文章指出，由于主要油籽供應(yīng)過(guò)剩，油籽價(jià)格已跌至多年新低。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2015年大部分時(shí)間內(nèi)大豆和其他油籽價(jià)格仍將承壓下行。

　　油籽供應(yīng)大幅提高已經(jīng)廣為人知，相比之下，油籽需求面較少受到關(guān)注。一旦需求增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，可能會(huì)令市場(chǎng)人士感到意外。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2014/15年度全球主要油籽需求將同比增長(zhǎng)3.8%，低于產(chǎn)量同比增幅6.3%。不過(guò)2013/14年度全球油籽需求增幅為5.7%，2009年到2012年期間平均增幅高于5%。因此2014/15年度的需求增長(zhǎng)可能超過(guò)當(dāng)前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期，需求面有可能取代供應(yīng)面成為左右市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

　　由于播種面積提高以及單產(chǎn)改善，過(guò)去10年里全球主要油籽產(chǎn)量增長(zhǎng)近50%。盡管2010/11年度以及2011/12年度曾出現(xiàn)過(guò)產(chǎn)量問(wèn)題，但是2008年到2014年期間全球油籽產(chǎn)量的平均年度增幅依然達(dá)到約5.5%。同期全球油籽出口的年均增幅為6.8%。2008年到2014年期間全球油籽庫(kù)存平均每年增長(zhǎng)5.8%，而且有幾次出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。當(dāng)產(chǎn)量歉收或需求強(qiáng)勁時(shí)，庫(kù)存出現(xiàn)下降；當(dāng)生長(zhǎng)條件良好油籽豐產(chǎn)時(shí)庫(kù)存得到迅速補(bǔ)充。

　　經(jīng)過(guò)近幾年油籽連年豐產(chǎn)，油籽庫(kù)存增長(zhǎng)速度創(chuàng)下歷史新高，上年增幅超過(guò)22%。2014/15年度油籽期末庫(kù)存可能進(jìn)一步增長(zhǎng)31%，因?yàn)槊绹?guó)和南美大豆豐產(chǎn)。2014/15年度全球大豆、油菜籽、葵花籽和棕櫚仁期末庫(kù)存預(yù)計(jì)略高于一億噸，比2011/12年度增長(zhǎng)近四千萬(wàn)噸。這一庫(kù)存規(guī)模可以滿足88天的消費(fèi)。

　　由于庫(kù)存規(guī)模預(yù)期十分龐大，油籽價(jià)格承壓下行，最終用戶對(duì)當(dāng)前廉價(jià)的油籽胃口大開。最終用戶對(duì)產(chǎn)量波動(dòng)做出反應(yīng)的時(shí)間要慢于其他市場(chǎng)參與者。過(guò)去25年里只有一年的需求出現(xiàn)同比下滑。此外，在產(chǎn)量即將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)之際，油籽需求增長(zhǎng)速度傾向于高于平均水平，這是因?yàn)楣?yīng)面的壓力有助于改善最終用戶的利潤(rùn)空間。

　　2013/14年度全球主要油籽需求同比增長(zhǎng)5.7%，創(chuàng)下2009/10年度以來(lái)的最快增速。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2014/15年度需求增幅為3.8%，低于五年平均增幅4.4%，比2013/14年度增幅低了2個(gè)點(diǎn)左右。

　　目前大豆期貨等油籽基準(zhǔn)價(jià)格處于或接近四年來(lái)的最低水平，比2013年大部分時(shí)間的價(jià)格低了兩到三成。因此我們有理由認(rèn)為油籽需求增幅有可能達(dá)到甚至超過(guò)上年水平。如果2014/15年度需求增幅達(dá)到5%，超過(guò)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)期，相當(dāng)于油籽用量增加五百萬(wàn)噸。如果增幅達(dá)到7%，意味著油籽用量增加近1300萬(wàn)噸。由于全球油籽庫(kù)存預(yù)計(jì)達(dá)到一億噸，用量多出五百萬(wàn)噸并不算顯著。但是需求方面的任何增長(zhǎng)都會(huì)提振市場(chǎng)人氣，反過(guò)來(lái)吸引消費(fèi)者更加積極采購(gòu)油籽。這種情景可能在2015年提振油籽價(jià)格。

　　因此，盡管目前油籽市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)仍集中在全球供應(yīng)規(guī)模，但是隨著消費(fèi)者對(duì)于價(jià)格下跌做出相應(yīng)反應(yīng)，需求增長(zhǎng)很有可能成為2015年左右價(jià)格走向的主要?jiǎng)恿Α?/p>