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　　截至12月16日，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕平均價格為3300元/噸，比12月初下跌50元/噸，跌幅1.5%，期貨價格則上漲5%左右，走出了期現(xiàn)背離的行情。

　　12月進口大豆將創(chuàng)月底新高

　　10～11月份我國進口大豆合計1013萬噸，按大豆壓榨年度計算，10月1日迄今，全國大豆壓榨量總計為1301.6萬噸，較2013/2014年度同期增加116.8萬噸，增幅為9.86%。供應寬松而需求不濟，豆粕市場疲態(tài)或?qū)⑷找婷黠@。

　　預計12月份我國大豆進口量將超過750萬噸，港口大豆庫存將有所增加。商務部數(shù)據(jù)顯示，12月份我國大豆進口預報到港量為822萬噸?？紤]到船期延遲等問題，實際到港量可能在750萬～780萬噸，若實現(xiàn)預期，將創(chuàng)出月度大豆進口量新高。

　　后期油廠開機將保持高水平

　　截至上周末，港口進口大豆庫存量在440萬噸左右，較月初的455萬噸有所下降。預計到月底，大豆庫存將回升至470萬噸左右，預估2015年1月份進口大豆到港量為700萬噸，2月份預估到港量為500萬噸，3月份預估到港量為560萬噸。進入12月中旬，進口大豆到港速度明顯加快，由于大豆集中到港，上周各地油廠原料供應充足，加之壓榨利潤良好，油廠開機率繼續(xù)提高。

　　上周沿海主要油廠大豆壓榨量在165萬噸左右，開機率為55%，較此前一周的54%繼續(xù)提高。后期油廠開機率仍將保持高水平。12月份大豆壓榨量預計將達到730萬噸，11月份為600萬噸左右。

　　豆粕理論成本3100～3150元/噸

　　據(jù)筆者測算，12月份進口大豆成本為3350～3400元/噸，均值是3375元/噸，目前沿海地區(qū)豆粕平均價格為3300元/噸，豆油平均價格為5630元/噸，壓榨利潤=(豆油價格5630元/噸×18.5%+豆粕價格3300元/噸×78%)-大豆價格3375元/噸-加工費120元/噸=120.55元/噸。

　　按目前港口分銷價格3480元/噸，壓榨利潤15.55元/噸，按明年1月份進口大豆成本均值3500元/噸，壓榨虧損4.45元/噸，按明年2月進口大豆成本均值為3450元/噸，壓榨利潤為45.55元/噸，其壓榨利潤均值為44.3元/噸，如果豆油穩(wěn)定，壓榨保本，豆粕理論上應該在3100～3150元/噸區(qū)間。

　　明年上半年豆粕行情看好

　　近期美豆期貨高位震蕩，比10月份期貨價格低點上漲13.5%，但是由于原油下跌，運費有所降低，還有升水下跌，近期理論進口大豆成本沒有上漲，與實際的12月份進口大豆到港成本基本持平。截至12月16日，美豆期貨1月合約收盤1039美分/蒲式耳，經(jīng)過測算，美國1月船期，2月份進口大豆到港理論成本為3392元/噸，而南美2月船期，3月進口大豆到港理論成本為3361元/噸。

　　鑒于12月份進口大豆巨量到港，低成本大豆壓榨有可能延續(xù)到1月上中旬，預計豆粕價格在明年1月上中旬將跌至3100～3150元/噸一線尋求支撐，不過這個位置不宜繼續(xù)看空，應該是一個非常好的投資機會，筆者看好明年上半年的豆粕行情。