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　　國際油價連續(xù)創(chuàng)出新低，引發(fā)投資者對全球經(jīng)濟增長的擔憂。無論是石油生產國還是石油消費國，紛紛祭出應對之策。本期特別邀請北京市科學技術研究院研究室李興偉副研究員為讀者梳理油價下跌對于石油輸出國和石油進口國的影響，以及國內外已有的應對國際油價持續(xù)下跌的政策工具和措施。

　　范媛：隨著國際油價的持續(xù)暴跌，各石油出口國貨幣承壓大幅貶值，各國央行多次出手干預匯市卻不見成效，這是什么原因？干預匯市究竟是不是石油出口國應戰(zhàn)的良策？

　　李興偉：從石油貨幣角度看，國際油價下跌必然將導致部分產油國金融動蕩。這里的石油貨幣主要指新興市場的石油出口國諸如俄羅斯、墨西哥、委內瑞拉、巴西、尼日利亞等國的貨幣。隨著油價瘋狂下跌，石油貨幣要想盯住匯率，正在變得日益困難。可見，石油貨幣國家的央行在外匯儲備很有限的情況下，如果試圖維持石油貨幣的盯住匯率制，很可能會發(fā)現(xiàn)自己成為了投機性熱錢的套利目標。

　　對石油貨幣國家來說，這次諸如俄羅斯、尼日利亞、委內瑞拉等國遭受巨大匯率波動沖擊，盡管投入巨量外匯進行干預但基本都以失敗告終。未來，如原油價格持續(xù)下跌，這些石油貨幣國家可能會放棄匯率干預，更多采用貨幣互換方式度過艱難時期。我認為，石油貨幣國家應“開源節(jié)流”，早日放棄匯率干預，應特別注意短期熱錢進出的波動風險，并加快產業(yè)結構轉型。

　　范媛：從短期上看，石油價格下跌對于石油進口國是重大利好，但從長期看，國家油價持續(xù)下跌將對全球經(jīng)濟產生巨大影響，石油進口國也不能獨善其身，那么石油進口國應該采取什么樣的應對策略？

　　李興偉：對于石油進口國來說，如中國、日本、歐盟國家等短期享受了價格下跌帶來的紅利，紛紛加大了石油現(xiàn)貨購買力度，但也形成了輸入性通縮和產業(yè)替代的潛在風險。

　　油價持續(xù)下跌會通過替代效應向其他能源和糧食等大宗商品價格傳導。例如，中國食品消費比重較高，油價對農產品價格的影響比發(fā)達國家更加重要。石油進入價格下降通道，會導致下游大宗商品購買者的壓縮采購規(guī)模、推遲采購等行為，違約率也會提高。

　　石油價格持續(xù)下跌對制造業(yè)也有負面影響。良性來看，制造業(yè)企業(yè)希望自己的成本緩慢上升，產品價格也能緩慢上升，這樣利潤的調節(jié)等會容易些。在價格水平整體快速下移的過程中，只有那些定價能力強、需求剛性的行業(yè)存在擴大利潤率的機會。比如說，中國的很多制造業(yè)都是買來原料加工后再售出成品。油價下跌之后，產品價格也會下降，而且需要先消耗高價庫存，受益的可能就是成本下降價格下調之前一段很短時間。此外，很多企業(yè)的收入按毛利率定價，毛利會隨著價格下降而下降?？梢姡Ｈ醯慕?jīng)濟增長加上低迷的大宗商品價格，引發(fā)的輸入型通縮還將持續(xù)惡化。

　　石油價格下跌同時也給主要需求國能源要素價格改革帶來了契機。油價下降會使運輸成本、機械、施工車輛等用油成本下降，會使整個化工業(yè)、制造業(yè)都受益；因油氣聯(lián)動，油價下降也可能動搖天然氣價格，繼而使得石油下游企業(yè)、以天然氣為燃料的一些工業(yè)企業(yè)受益。油價下降最直觀的體現(xiàn)是給需求國帶來了短期紅利?！　　　?/p>

　　此外，油價持續(xù)下跌還將改變能源企業(yè)預期以及投資行為。對石油開采企業(yè)來說，是油價下跌中受損的一方將縮小生產規(guī)模；對頁巖氣開采領域，投資者將承擔更大的短期風險等。所以，石油價格下跌引起的產業(yè)替代風險也在蓄積。

　　目前看，石油消費國也有不同的應對之策，特別是中國，綜合使用了財稅、貨幣、新能源扶持、加大戰(zhàn)略儲備等手段積極應對石油價格下跌風險。未來，預計石油消費國會采用適度寬松貨幣政策防范通縮，在加大石油戰(zhàn)略儲備，加快新能源投入，加大頁巖氣開采等方面中國還會有大量舉措實施。