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　　截至12月23日，國內主要港口進口大豆平均分銷價格為3400元/噸，與12月初相比下跌290元/噸，跌幅8%。下跌的主要原因是，12月份進口美國大豆成本年內最低，平均在3350～3400元/噸，雖然美豆期貨高位震蕩，但是升水、運費下跌，完全抵消了美豆上漲幅度，進口大豆成本反而略有降低。筆者認為，熊市末期下跌空間有限，耐心等待利多消息，底部震蕩伺機上漲。

　　明年2月到港量有所下降

　　2014年10～11月份合計進口大豆1013萬噸，比上年同期減少9萬噸，減幅0.8%。海關數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)采購及裝運進度計算，12月份我國大豆到港在780萬噸左右。如果實現(xiàn)預期，10～12月份大豆進口應高于上年同期數(shù)量，明年1月或有所下降，但仍將保持在700萬～720萬噸，明年2月份大豆到港將降至500萬噸水平。

　　明年2月進口成本3430元/噸

　　截至12月23日，美盤期貨1月合約收盤1038美分/蒲式耳，對應的是12月船期，明年1月份到港，美國進口大豆理論成本=[(1038美分/蒲式耳+升水90美分/蒲式耳)×0.36744+海運費32.35美元/噸]×增值稅1.03×關稅1.13×匯率6.2+港雜費100元/噸=3324元/噸。

　　據(jù)筆者測算，12月份進口大豆成本為3350～3400元/噸，均值3375元/噸，明年1月份進口大豆平均成本在3500元/噸左右，僅比12月份進口成本增加100～150元/噸，漲幅2.9%～4.4%。明年2月份進口大豆：美國1月船期、2月到港的進口大豆平均成本為3430元/噸，比1月份降低70元/噸；明年3月份進口大豆：美國2月船期、3月到港的進口大豆平均成本為3393元/噸，比2月份降低37元/噸；明年4月份進口大豆：南美3月船期、4月份到港的進口大豆平均成本為3350元/噸，比3月份進口美國大豆平均成本降低43元/噸。

　　壓榨明年1月進口大豆虧損

　　目前，沿海地區(qū)豆粕平均價格為3240元/噸，豆油平均價格5660元/噸，壓榨利潤=豆油價格5660元/噸×18.5%+豆粕價格3240元/噸×78%-分銷大豆價格3400元/噸-加工費120元/噸=利潤54.3元/噸，按明年1月進口成本3500元/噸計算，則虧損45.7元/噸。

　　由于當前油廠壓榨分銷大豆是有利潤的，而壓榨明年1月份進口大豆是虧損的，虧損的油廠會想盡一切辦法提高下游產品價格，來減少虧損，但是又提高了油廠壓榨分銷大豆的利潤，所以說，壓榨分銷大豆的工廠，不會惡意打壓分銷大豆的價格。

　　現(xiàn)貨分銷大豆下跌空間不大

　　就進口成本而言，明年1月份美豆進口成本高出目前分銷大豆價格100元/噸，明年2月份美豆進口成本高出目前分銷大豆價格30元/噸，與明年3月份美豆進口成本基本持平，但是低于明年4月份的南美豆進口成本50元/噸。

　　由于5月份前南美進口大豆數(shù)量較小，影響不大，除非出現(xiàn)重大疫情禽流感、融資大豆，分銷大豆還有少量的下跌空間，更多的是底部震蕩。

　　現(xiàn)貨分銷大豆下跌空間不大，建議貿易商分批買入，等待價格上漲。

　　而期貨還有一定下跌空間，預計在950美分/蒲式耳下跌結束，屆時進口成本在3000～3100元/噸，建議有進口經營權的企業(yè)，分批買入，這個地方價格相對較低，非常具有投資價值，但是獲利慢，風險非常??；價格相對較高的時候，獲利快，風險非常大，稍有不慎，就會導致大幅度虧損，孰輕孰重自便。