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　　新年首個交易日1月5日，黑色產業(yè)鏈期貨便重現(xiàn)疲態(tài)。其中，焦炭主力1505合約漲勢趨弱，期價在1050元/噸一線遭遇拋壓后出現(xiàn)回落現(xiàn)象。筆者認為，環(huán)保法雖嚴厲，但缺乏執(zhí)行力，在多重負面因素制約下，后市焦炭不但上漲空間有限，而且將重新走弱。

　　制造業(yè)走弱，樓市未見起色

　　受生產和新訂單指數(shù)下滑拖累，2014年12月中國官方制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)及匯豐PMI雙雙下滑。其中，官方PMI降至50.1，為2013年6月以來最低；匯豐制造業(yè)PMI則創(chuàng)下7個月以來新低，為49.6，跌破榮枯線。

　　制造業(yè)數(shù)據顯著差于預期不但表明國內經濟下行壓力加大，而且會牽連樓市調整幅度加深。據中國指數(shù)研究院公布的“百城價格指數(shù)”，2014年12月全國100個城市新建住宅平均價格呈現(xiàn)“八連跌”態(tài)勢，環(huán)比下滑0.44%，跌幅較上月擴大0.06個百分點。隨著改革步伐持續(xù)推進，預計今年國內經濟增速將再度回落，樓市可能難以出現(xiàn)改善，焦炭價格將因此而無法企穩(wěn)轉強。

　　下游鋼市需求面臨萎縮

　　經濟持續(xù)轉弱對淡季鋼市需求“雪上加霜”。數(shù)據顯示，2014年12月全國鋼鐵行業(yè)PMI為43.8%，雖說環(huán)比上升0.8個百分點，但其中新訂單、出廠價格、新出口訂單、原材料采購價格四項指數(shù)均出現(xiàn)下降。

　　消費回落并未得到供應端的“響應”，鋼企生產依然“熱火朝天”。據Mysteel預估，2014年12月，全國粗鋼日均產量為223.66萬噸，比11月增加3.49萬噸，上升1.6%，較去年同期增長6.56%。消費不旺而供應壓力不減，加之資金問題揮之不去，后期鋼價面臨較大下行壓力。

　　焦炭降價愈演愈烈

　　宏觀經濟數(shù)據疲弱疊加唐山鋼坯價格連續(xù)下降，使得自2014年12月下旬以來國內焦炭市場彌漫著強烈的悲觀預期。隨著傳統(tǒng)意義上補庫存階段的結束，加之鋼企采取原材料低庫存策略，河北唐山地區(qū)冶金焦已經率先做出降價舉措。數(shù)據顯示，從河北本地和山西地區(qū)銷往唐山地區(qū)鋼廠的焦炭資源基本執(zhí)行20元/噸的降幅。盡管河北省內其他地區(qū)及周邊省份暫時沒有出現(xiàn)大范圍的跟跌現(xiàn)象，但是鋼廠暗地里壓價力度在不斷增加，焦廠降價情緒有所上升。

　　此外，隨著鐵路和公路運輸條件的不斷改善，冬儲的困難和阻力越來越小，冬儲必要性也越來越小。而目前，多地焦炭企業(yè)維持較高的開工率，如果沒有冬儲行情來消化這一部分增量的話，那么未來焦市供應將大幅增加，進而令焦價承壓。

　　筆者認為，節(jié)后焦炭市場還將延續(xù)2014年12月末的弱勢氣氛，而鋼企對焦廠壓價行為不會停止。面對偏弱的制造業(yè)數(shù)據以及較高的焦企開工率，冬儲預期減弱將增大未來焦市供應壓力，預計后期焦炭期價再度走弱的可能性較大。