推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 牛市看供給，熊市看需求。毫無(wú)疑問(wèn)，銅價(jià)已經(jīng)步入熊市的第五個(gè)年頭了。雖然供應(yīng)端仍有一些故事可講，例如銅礦的罷工、產(chǎn)能的瓶頸、環(huán)保法的影響等，但是在全球宏觀走勢(shì)的作用下，精銅的需求已無(wú)可爭(zhēng)議地成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
我們可將目前宏觀環(huán)境與1996年至2001年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行類比，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)疲軟、通縮壓力、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型十分明顯。此外，美元走強(qiáng)、原油大跌、新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)，這些市場(chǎng)情況也極其類似，缺的或許只有亞洲金融風(fēng)暴了。
我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期依靠投資和出口，但目前外需趨弱且高投資難以為繼，中國(guó)將被迫進(jìn)入改革轉(zhuǎn)型階段，這意味著大宗商品尤其是基本金屬行業(yè)所依賴的基礎(chǔ)正在發(fā)生變化。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，商品需求增速放緩的趨勢(shì)難以避免，原有發(fā)展模式下的原材料基礎(chǔ)行業(yè)隨著重化工業(yè)時(shí)期高投資階段結(jié)束而面臨壓力。
除了中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不容樂(lè)觀，當(dāng)然除了美國(guó)。首先是美元趨勢(shì)性走強(qiáng)，幾乎導(dǎo)致了全部工業(yè)原材料價(jià)格下行。全球貨幣政策的不均衡將是未來(lái)幾年推動(dòng)美元指數(shù)上漲的主要因素，貨幣政策差異化源自全球區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不均衡，而這種不均衡將會(huì)延續(xù)幾年直到達(dá)成再平衡。其次是新興市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其國(guó)際原油價(jià)格、新興市場(chǎng)股市、CRB金屬指數(shù)均出現(xiàn)了大幅下跌，這也進(jìn)一步促使了美元資本的回流及新興國(guó)家貨幣的持續(xù)貶值。隨著美元的不斷升值，資本外逃和大宗商品市場(chǎng)下跌也形成了相互強(qiáng)化的循環(huán)，這對(duì)商品價(jià)格極其不利。
在這樣的大環(huán)境下，精銅市場(chǎng)需要更加關(guān)注需求帶來(lái)的支撐。從政策層面上講，電力和鐵路大投資的時(shí)代還沒(méi)有結(jié)束。雖然在反腐的制約下行業(yè)表現(xiàn)一般，但作為民生工程和穩(wěn)增長(zhǎng)的點(diǎn)，都儲(chǔ)備了大量的項(xiàng)目，今年的反彈或許值得期待。從消費(fèi)占比來(lái)看，電力幾乎占據(jù)了半壁江山，電力行業(yè)的發(fā)展很大程度決定了中國(guó)精銅消費(fèi)。去年兩網(wǎng)的第六次招投標(biāo)已經(jīng)結(jié)束，從我們了解電纜企業(yè)的生產(chǎn)來(lái)看，兩網(wǎng)訂單充裕，而且對(duì)今年形勢(shì)看好。按照“十二五”規(guī)劃的資金來(lái)看，今年還有13730億元的投資額度尚未使用。
除了終端需求帶來(lái)的消費(fèi)，中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局一直充當(dāng)最終購(gòu)買人的角色，參與這個(gè)市場(chǎng)。目前的銅市場(chǎng)本來(lái)就處在一種緊平衡中，每年幾十萬(wàn)噸的購(gòu)買量足以扭曲這個(gè)市場(chǎng)本來(lái)的供需結(jié)構(gòu)，而國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)的時(shí)間和數(shù)量一直秘而不宣，那么這個(gè)市場(chǎng)只能在不精確的數(shù)據(jù)里猜測(cè)“合理的結(jié)論”了。
今年除了國(guó)儲(chǔ)這個(gè)不確定因素外，全球較低的顯性和隱性庫(kù)存也奠定了市場(chǎng)的基調(diào)，至少今年上半年低庫(kù)存將會(huì)在供給上形成約束。目前倫敦金屬交易所(LME)庫(kù)存出現(xiàn)了小幅的上升，但在銅反向市場(chǎng)的價(jià)格結(jié)構(gòu)下，持貨帶來(lái)的虧損并不能推動(dòng)庫(kù)存增加，所以交易所庫(kù)存短期內(nèi)趨勢(shì)性增加的概率不大。而保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增加的動(dòng)能一直都是來(lái)自賺取匯差和利差的融資需求，但從青島港事件后，監(jiān)管環(huán)境、匯差和利差走勢(shì)都向著不利于融資的方向運(yùn)行。
在全球宏觀環(huán)境不斷惡化的大背景下，美元持續(xù)走強(qiáng)及原油價(jià)格持續(xù)下跌，必然會(huì)帶動(dòng)基本金屬繼續(xù)走熊。但是金屬中銅又存在自己的故事，國(guó)儲(chǔ)的參與擾亂了供需的原本結(jié)構(gòu)，低庫(kù)存對(duì)供應(yīng)形成約束，所以銅價(jià)目前雖然偏弱，但下方還將面臨成本支撐，跌幅相信不會(huì)太大。
