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　　?.鋼廠利潤(rùn)仍然較好，導(dǎo)致生產(chǎn)一直攀升，而需求面面臨淡季，預(yù)計(jì)供需短期轉(zhuǎn)差還會(huì)繼續(xù)。

　　?.原料上，對(duì)伊朗的制裁加劇全球鐵礦緊張；被點(diǎn)名批評(píng)的焦化產(chǎn)業(yè)，限產(chǎn)可能加劇。原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)鋼廠利潤(rùn)會(huì)因此受壓回落。建議持空或持空鋼廠利潤(rùn)。

　　?.未來(lái)需求存在較大下行壓力。

　　上周現(xiàn)貨6個(gè)交易日，期貨5個(gè)交易日，期現(xiàn)鋼材價(jià)格均出現(xiàn)回落。上海螺紋鋼(3719,43.00,1.17%)現(xiàn)貨價(jià)格跌40元每噸，期貨主力合約下跌82元每噸；上海熱軋卷板現(xiàn)貨下跌10元每噸，期貨主力下跌107元每噸。在期現(xiàn)價(jià)格回落的同時(shí)，供需也在轉(zhuǎn)弱。根據(jù)西本新干線的數(shù)據(jù)，上周鋼材社會(huì)庫(kù)存下降2.16%為1222.58萬(wàn)噸，庫(kù)存去化速度較去年同期5%左右的降幅來(lái)講明顯縮窄。鋼廠利潤(rùn)仍然較好，導(dǎo)致生產(chǎn)一直攀升，而需求面面臨淡季，預(yù)計(jì)供需短期轉(zhuǎn)差還會(huì)繼續(xù)。

　　未來(lái)展望

　　短期供需轉(zhuǎn)差導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上漲較難。而基于遠(yuǎn)期的悲觀使得期貨貼水幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。上周宏觀面上來(lái)說(shuō)，出口需求存在壓力。宏觀的貨幣數(shù)據(jù)也弱于市場(chǎng)預(yù)期，4月以后地方債發(fā)行回落，利率回升，銀行接受窗口指導(dǎo)，貨幣政策仍然維持不松不緊。本周預(yù)計(jì)會(huì)出爐地產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然較好。但是到了5月由于基數(shù)效應(yīng)等原因地產(chǎn)會(huì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。未來(lái)需求存在較大下行壓力。原料上，對(duì)伊朗的制裁加劇全球鐵礦緊張；被點(diǎn)名批評(píng)的焦化產(chǎn)業(yè)，限產(chǎn)可能加劇。原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)鋼廠利潤(rùn)會(huì)因此受壓回落。建議持空或持空鋼廠利潤(rùn)。僅供參考。

　　鐵礦石：偏弱震蕩

　　上周回顧

　　上周我們的觀點(diǎn)是預(yù)計(jì)鐵礦石維持高位震蕩的走勢(shì)，最終鐵礦震蕩走高；本周我們認(rèn)為鐵礦石將以偏弱震蕩為主，存在一定下行壓力。上周港口庫(kù)存方面，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為13330.83萬(wàn)噸，周環(huán)比下降106.65萬(wàn)噸；分品種看，澳洲礦庫(kù)存下滑69.96萬(wàn)噸，巴西礦庫(kù)存小幅下滑22.43萬(wàn)噸。近期鐵礦需求較好，鋼廠節(jié)后集中補(bǔ)庫(kù)，高疏港量疊加低到港量使得港口庫(kù)存繼續(xù)去化。發(fā)貨量方面，上周澳洲巴西發(fā)貨總量為2360.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加373.8萬(wàn)噸，其中澳洲方面發(fā)往中國(guó)的量為1382.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加114.7萬(wàn)噸；巴西方面隨著天氣的好轉(zhuǎn)，上周鐵礦石發(fā)貨總量為660萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加184.6萬(wàn)噸。消息面上，上周淡水河谷公告推遲復(fù)產(chǎn)Brucutu礦區(qū)，市場(chǎng)做多情緒短暫升溫。供應(yīng)方面整體來(lái)看，澳洲巴西發(fā)貨量上周均繼續(xù)增加，目前總發(fā)貨量接近去年同期水平，并且后期仍有繼續(xù)上升空間，預(yù)計(jì)未來(lái)礦石供應(yīng)偏緊的情況將得到一定程度緩解。鋼廠方面，上周全國(guó)163家鋼廠高爐開工率68.78%，環(huán)比降1.8%；高爐產(chǎn)能利用率78.11%，環(huán)比降1.31%；鋼廠盈利率82.21%，環(huán)比持平；鋼廠高爐開工率在連續(xù)上漲8周后首次出現(xiàn)下降，短期來(lái)看限產(chǎn)執(zhí)行基本到位，未來(lái)開工率以持穩(wěn)為主。鋼廠庫(kù)存方面，與5月5日相比，上周進(jìn)口礦可用天數(shù)增加1天至26天，燒結(jié)粉礦庫(kù)存增加50.7萬(wàn)噸至1603.9萬(wàn)噸，燒結(jié)粉日耗增加0.86萬(wàn)噸；節(jié)后鋼廠有一定補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，但整體仍然以按需采購(gòu)為主，未來(lái)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)的意愿不高。

　　未來(lái)展望

　　整體來(lái)看，近期鐵礦需求較好，港口庫(kù)存去化較大，礦價(jià)短期仍然存在一定支撐；不過(guò)隨著外礦發(fā)貨量和到港量的回暖，疊加國(guó)內(nèi)5月環(huán)保限產(chǎn)部分限制了鐵礦的需求，鐵礦的供需基本面逐漸相對(duì)轉(zhuǎn)弱。雖然說(shuō)淡水河谷推遲復(fù)產(chǎn)的消息對(duì)市場(chǎng)做多情緒有一定推動(dòng)，但我們認(rèn)為鐵礦供應(yīng)方面的利好已經(jīng)逐漸兌現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)鐵礦短期將以偏弱震蕩為主，建議投資者暫時(shí)觀望，僅供參考。

　　行情回顧

　　鐵礦石I1909合約收漲，收于655.5元/噸，周漲21元/噸，漲幅3.31%；持倉(cāng)142萬(wàn)手，持倉(cāng)增加19.6萬(wàn)手。

　　螺紋鋼RB1910合約收跌，收于3746元/噸，周跌65元/噸，跌幅-1.71%；持倉(cāng)232萬(wàn)手，持倉(cāng)減少2.8萬(wàn)手

　　現(xiàn)貨價(jià)格

　　鐵礦石現(xiàn)貨方面，普氏指數(shù)收于95.45美元/噸，周環(huán)比上漲0.8美元/噸。青島港61.5%品位PB粉礦收于673元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸。鋼材現(xiàn)貨方面，北京螺紋鋼現(xiàn)貨收于4080元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸；上海螺紋鋼現(xiàn)貨收于4100元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸；廣州螺紋鋼現(xiàn)貨收于4250元/噸，周環(huán)比下跌70元/噸。

　　基本面

　　3.1礦石庫(kù)存

　　上周全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為13330.83萬(wàn)噸，周環(huán)比下降106.65萬(wàn)噸。截至4月12號(hào)，國(guó)內(nèi)礦山鐵精粉庫(kù)存為187.84萬(wàn)噸。

　　3.2航運(yùn)指數(shù)與運(yùn)費(fèi)

　　波羅的海國(guó)際干散貨海運(yùn)指數(shù)收于1013，周度上漲28。巴西到青島的運(yùn)費(fèi)為15.214美元/噸，周跌0.436美元/噸。澳洲到青島運(yùn)費(fèi)為6.468美元/噸，周跌0.114美元/噸。

　　3.3粗鋼產(chǎn)量及鋼材庫(kù)存

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2018年4月中旬會(huì)員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量200.57萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲2.59%；全國(guó)預(yù)估日均產(chǎn)量261.06萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲4.7萬(wàn)噸，漲幅1.83%；重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1282.52萬(wàn)噸，環(huán)比上漲47.9萬(wàn)噸，漲幅3.88%。

　　3.4高爐開工率和鋼廠盈利情況

　　截至5月10日，全國(guó)163家鋼廠高爐開工率68.78%，環(huán)比下跌1.8%；鋼廠盈利比例為82.21%，環(huán)比持平。

　　3.5上海地區(qū)終端采購(gòu)量

　　截至5月10日上海地區(qū)周度線螺采購(gòu)量環(huán)比上漲24750噸至39500噸。

　　3.6鋼材社會(huì)庫(kù)存

　　截至5月10日，全國(guó)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1215.52萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌27.24萬(wàn)噸，跌幅2.19%。分品種來(lái)看，螺紋鋼庫(kù)存下跌2.72%，線材庫(kù)存下跌7.08%，熱卷庫(kù)存上升0.86%，冷軋庫(kù)存下跌0.07%。

　　4.總結(jié)

　　礦石觀點(diǎn)：

　　整體來(lái)看，近期鐵礦需求較好，港口庫(kù)存去化較大，礦價(jià)短期仍然存在一定支撐；不過(guò)隨著外礦發(fā)貨量和到港量的回暖，疊加國(guó)內(nèi)5月環(huán)保限產(chǎn)部分限制了鐵礦的需求，鐵礦的供需基本面逐漸相對(duì)轉(zhuǎn)弱。雖然說(shuō)淡水河谷推遲復(fù)產(chǎn)的消息對(duì)市場(chǎng)做多情緒有一定推動(dòng)，但我們認(rèn)為鐵礦供應(yīng)方面的利好已經(jīng)逐漸兌現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)鐵礦短期將以偏弱震蕩為主，建議投資者暫時(shí)觀望，僅供參考。

　　螺紋鋼觀點(diǎn)：

　　短期供需轉(zhuǎn)差導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上漲較難。而基于遠(yuǎn)期的悲觀使得期貨貼水幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。上周宏觀面上來(lái)說(shuō)，出口需求存在壓力。宏觀的貨幣數(shù)據(jù)也弱于市場(chǎng)預(yù)期，4月以后地方債發(fā)行回落，利率回升，銀行接受窗口指導(dǎo)，貨幣政策仍然維持不松不緊。本周預(yù)計(jì)會(huì)出爐地產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然較好。但是到了5月由于基數(shù)效應(yīng)等原因地產(chǎn)會(huì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。未來(lái)需求存在較大下行壓力。原料上，對(duì)伊朗的制裁加劇全球鐵礦緊張；被點(diǎn)名批評(píng)的焦化產(chǎn)業(yè)，限產(chǎn)可能加劇。原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)鋼廠利潤(rùn)會(huì)因此受壓回落。

　　建議持空或持空鋼廠利潤(rùn)。僅供參考。