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　　核心觀點

　　.鐵礦石持續(xù)1個月大漲之后出現(xiàn)回調(diào)，與市場恐高情緒、供應(yīng)量減少、鋼價疲軟有關(guān)。

　　.鐵礦石市場處于持續(xù)的上漲后的高位調(diào)整階段。

　　.預(yù)計鐵礦石在未來一周內(nèi)會繼續(xù)小幅回調(diào)，但不會出現(xiàn)明顯的回落。

　　.在未來數(shù)月的時間內(nèi)鐵礦石價格可將呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，并面臨上漲亦難、跌亦難的局面，且上漲的可能性大于下跌的可能性。

　　詳細(xì)內(nèi)容：

　　大宗內(nèi)參：鐵礦石近期出現(xiàn)漲后回調(diào)，您怎么看？

　　曾節(jié)勝：鐵礦石自4月底以來進(jìn)入快速上漲態(tài)勢，但自5月28日開始出現(xiàn)回調(diào)，降幅達(dá)8%左右。對于鐵礦石在持續(xù)1個多月的大漲之后出現(xiàn)回調(diào)，我認(rèn)為有幾個原因：

　　首先，今年以來的鐵礦石漲幅太大，目前的鐵礦石價格已經(jīng)明顯超出各方的心理價位，市場恐高情緒較濃。

　　其次，盡管巴西礦難、澳洲颶風(fēng)造成的鐵礦石供給減少開始顯現(xiàn)，但目前的鐵礦石價格已經(jīng)將這些因素考慮進(jìn)去，再漲的邏輯有待驗證。伴隨著澳洲、巴西發(fā)運量的逐步恢復(fù)，本周開始鐵礦石供應(yīng)量或自底部回升，供需缺口在短期內(nèi)未必會擴大。

　　再次，鋼價走勢疲軟，鋼廠采購原材料的動力下降，從需求上不支撐鐵礦石持續(xù)大漲。5月底臨汾與唐山地區(qū)接連出臺6月份環(huán)保限產(chǎn)政策，加上鋼廠利潤逐漸收窄，需求開始存減量預(yù)期。

　　大宗內(nèi)參：您認(rèn)為鐵礦石市場目前處于什么階段，影響因素有哪些？

　　曾節(jié)勝：目前的鐵礦石市場處于持續(xù)的上漲后的高位調(diào)整階段。至于是持續(xù)回調(diào)，甚至是大跌，抑或是在短暫的回調(diào)之后再繼續(xù)往上漲，可以說是仁者見仁，智者見智，市場前景并不明朗。

　　影響因素

　　自今年年初巴西礦難發(fā)生以來，鐵礦石市場經(jīng)歷了三波上漲階段，第一階段在上漲后均出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)，并非一直往上走。鐵礦石價格漲這么多，主要是由于供需同時超預(yù)期所致。包括：供給減少超預(yù)期、鋼廠環(huán)保限產(chǎn)效果低于預(yù)期、房地產(chǎn)需求超預(yù)期。

　　今年1-4月份，全國生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長9.6%和10.1%，其中河北省生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長20.3%和17.8%，遠(yuǎn)超年初的預(yù)計。沒想到限產(chǎn)放松放松到這個程度。

　　在5月份之前，鐵礦石價格的上漲更多的是基于對供給不足的預(yù)期，而5月份以來鐵礦石價格的快速上漲則是由于礦難及暴雨和颶風(fēng)引發(fā)的供給減少和發(fā)貨量下降造成的供需缺口集中顯現(xiàn)所致。在供給收縮而需求不斷增長的情況下，港口庫存不斷下降。上周末港口庫存已下降至1.24億噸，比年初已下降近2000萬噸，而5月下旬港口庫存的下降速度加快，持續(xù)創(chuàng)2017年3月份以來的新低。

　　除鋼廠需求良好和巴西礦難事故影響開始體現(xiàn)以外，還有一個非常重要且易被市場忽略的因素：巴西4月降低了往中國的發(fā)貨比例，從而使供需缺口拉大。

　　此外，5月份以來的人民幣大幅貶值也對鐵礦石價格上漲起了推動作用。當(dāng)然，由于期貨市場的存在，市場炒作和投機因素也對鐵礦石價格的上漲起了推波助瀾的作用。

　　大宗內(nèi)參：您認(rèn)為鐵礦石近期走勢如何？

　　曾節(jié)勝：預(yù)計，鐵礦石在未來一周內(nèi)會繼續(xù)小幅回調(diào)，但不會出現(xiàn)明顯的回落。

　　對于中長期走勢，由于房地產(chǎn)市場走勢、Vale礦山復(fù)產(chǎn)情況等因素仍存在不確定性，這也會導(dǎo)致鐵礦石市場走勢存在一定的不確定性。比較大的可能性是：鐵礦石市場仍處于上行通道。在未來數(shù)月的時間內(nèi)鐵礦石價格可將呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，并面臨上漲亦難、跌亦難的局面，且上漲的可能性大于下跌的可能性。

　　一方面，鐵礦石供給不足的狀況在短期內(nèi)會得到緩解。近兩周巴西、澳洲石到港量將有明顯的提升，在度過了4月巴西大雨所造成的極端困難階段后，供需矛盾將迎來暫時性緩和的階段，市場狂熱情緒也會有所消退。同時，伴隨著普氏現(xiàn)貨鐵礦石價格指數(shù)的上漲，盡管受到出口限制，印度鐵礦進(jìn)口量仍將緩慢增加，進(jìn)而導(dǎo)致印度粉礦庫存上升。可交易資源也會增加，從而對盤面形成抑制。

　　從中期來看，鐵礦石供給量較去年同期仍將是下降的，港口庫存還將持續(xù)處于下降通道。由于6-7月份巴西礦到港可能仍然偏低，因此在需求變化不大的情況下，港口庫存有繼續(xù)下降的可能。國外非主流礦及國產(chǎn)礦的增量暫時難以彌補四大礦山的減量。

　　在需求方面，對鐵礦石的需求也還會維持高位。