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　　油脂方面：

　　進入2019年下半年，油脂消費將逐漸進入季節(jié)性消費旺季。

　　從基本面來分析，我國的豆油后期整體供應無憂，但是如果豆油的表觀消費量能持續(xù)維持在150萬噸以上，將會給豆油期價帶來有效的支撐。

　　菜油方面：經(jīng)過2016年的泄洪式拍賣，國內(nèi)的菜油庫存已經(jīng)處在低位。2019菜油臨儲拍賣啟動，每周100%成交，臨儲菜油庫存所剩無幾。菜油的消費依舊保持剛性，菜油基本面強于豆油、棕櫚油，一旦下半年菜油消費啟動，其漲幅有望成為三大油脂中的領頭羊。

　　棕櫚油方面：國內(nèi)5月棕櫚油整體需求好轉(zhuǎn)，且伴隨著后期氣溫的進一步回升，棕櫚油需求預計有望繼續(xù)增加。而6月份棕櫚油買船數(shù)不多，據(jù)悉目前僅在14船左右，7、8月買船也屈指可數(shù)，仍有利于去庫存，若下半年國內(nèi)棕櫚油持續(xù)去庫存效果明顯，有望震蕩筑底，1909合約下方支撐4000-4100元/噸。

　　進入下半年，油脂能否走出頹勢需要關注兩方面：供給和消費。

　　供給方面，進入三季度，據(jù)Cofeed調(diào)查統(tǒng)計，6月份國內(nèi)各港口進口大豆預報到港131船833.5萬噸，7月份初步預告到港141船905.9萬，8月初步預估維持980萬噸，9月初步預估950萬噸，進口大豆到港數(shù)量十分龐大。另外，6月17日起國家糧食交易中心啟動國家臨時存儲大豆競價拍賣，每周進行拍賣。總的來說，大豆供給充裕，后期油廠開機率仍將保持高位水平。

　　需求方面，2019年6月我國植物油消費扣除進口到港增長、庫存上升的相互抵消，當月國內(nèi)豆油表觀消費量增至143.29萬噸，棕櫚油表觀消費量增至56.02萬噸。

　　下半年將迎來油脂傳統(tǒng)的消費旺季。通常情況在9月份以后，國內(nèi)月度油脂消費量在200萬噸左右，消費相對剛性，預計整體消費水平和往年同期變化不大。因此，下半年國內(nèi)油脂能否實現(xiàn)去庫存，除了傳統(tǒng)的消費旺季來臨，還需關注油脂進口數(shù)量是否回落，在中美關系不確定的背景下，棕櫚油進口的多少直接影響國內(nèi)整體油脂市場供給水平和庫存水平。

　　豆粕方面：下半年，中米重啟貿(mào)易談判，中國或增加美國大豆的進口，大豆進口成本的波動直接影響豆粕價格未來走勢，在美國大豆預期偏多的前提下，建議豆粕逢回調(diào)做多。豆粕1909合約壓力位3000元/噸，支撐位2570-2600元/噸。

　　菜粕方面：中加關系緊張，后續(xù)菜籽進口中斷，三季度開始進口菜籽貨源愈加緊張，菜籽加工廠開機率大幅下降，沿海菜粕庫存持續(xù)下降，且南方水產(chǎn)養(yǎng)殖進入旺季，給菜粕價格提供有效支撐。同時，豆粕和菜粕價差處于較低水平，豆粕替代效應一定程度上抑制菜粕價格上方空間。綜上，在中加關系緩和之前，菜粕下方支撐明顯，建議逢回調(diào)做多，1909合約壓力位2640-2700，下方支撐2250-2320元/噸。