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　　自進入8月以來，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨行情一路高歌猛進，而在8月底當(dāng)周，因中美貿(mào)易關(guān)系撲朔迷離，市場炒作雙方有望磋商并緩和關(guān)系，且國內(nèi)開學(xué)及中秋備貨接近尾聲，令國內(nèi)豆油及相關(guān)油脂均呈現(xiàn)一定回落趨勢。

　　以豆油為例，截至8月30日當(dāng)天，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6077元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在5980元/噸、天津地區(qū)5970元/噸、日照地區(qū)6070元/噸、廣州6100元/噸、北海6080元/噸左右。因前期中美計劃在9月1日起再度互加關(guān)稅，那么國內(nèi)油脂在正式迎來開學(xué)大考之前，中美關(guān)系如何看待，對國內(nèi)油脂類市場又將有何指引？

　　中美貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜，會否加稅還是未知

　　2019年8月15日，美國政府宣布，對自華進口的約3000億美元商品加征10%關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起實施。針對美方上述措施，中方被迫采取反制措施。8月23日，中方宣布對原產(chǎn)于美國的5078個稅目、約750億美元商品，加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時01分、12月15日12時01分起實施。中國商務(wù)部表示將從9月1日起對美國大豆加征5%關(guān)稅，從12月15日起對美國小麥、玉米和高粱加征10%關(guān)稅。

　　據(jù)外媒8月29日報道，美國副總統(tǒng)的幕僚長稱，美中一直在就貿(mào)易問題進行電話溝通，對最終達成協(xié)議持“樂觀”態(tài)度，可能是在2020年大選之前。據(jù)悉美領(lǐng)導(dǎo)人的信譽已成為阻礙中美達成持久協(xié)議的關(guān)鍵障礙，中國著手為貿(mào)易談判最壞情形做準備，包括將美國公司列入不可靠實體清單，以及采取措施刺激經(jīng)濟增長。

　　彭博社30日報道，特朗普周四表示，美中約定當(dāng)天就貿(mào)易問題進行磋商。他保證不會放棄與中國的關(guān)稅戰(zhàn)。中國暗示不會立即對特朗普上周宣布的最新關(guān)稅舉措進行反制，商務(wù)部發(fā)言人稱當(dāng)前形勢下討論取消進一步加征的關(guān)稅更為重要，應(yīng)防止貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級。

　　從目前已有消息來看，雙方貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜，雖有加強溝通意愿，但卻未有明確突破性進展，若即若離難以預(yù)測。那我們不妨大膽預(yù)測小心求證，若9月1日起雙方再度互加關(guān)稅，進口美豆成本將增長，且北美油籽類產(chǎn)品進入國內(nèi)市場概率再度下降，隨著南美大豆等逐漸消耗，國內(nèi)投資者將繼續(xù)炒作后期原料缺口憂慮，這將利多國內(nèi)豆類油脂商品。若中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，9月1日的關(guān)稅延后或推遲，那么近段時間市場炒漲油脂的前提破滅，空頭勢力或?qū)⒘顕鴥?nèi)豆類油脂呈現(xiàn)一波跌勢。因此9月1日將是一個影響未來一段時間國內(nèi)油脂市場行情的重要節(jié)點。

　　國內(nèi)基本面相對理想

　　據(jù)國內(nèi)市場數(shù)據(jù)反映，截至8月23日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量131.95萬噸，較上周的133.16萬噸降1.21萬噸，降幅0.91%，較上個月同期146萬噸降14.05萬噸，降幅9.62%，較去年同期的161.85萬噸降29.9萬噸，降幅18.47%，五年同期均值132.18萬噸。截止8月23日，全國港口食用棕櫚油庫存總量57.49萬噸，較前一周增幅8.9%，較上月同期降5.98萬噸，降幅9.4%，往年庫存情況：2018年同期40.34萬噸，2017年同期29.36萬，5年平均庫存為45.58萬噸。

　　7月以來，國內(nèi)部分油廠尤其內(nèi)陸部分廠商因豆粕脹庫及停機檢修，且因豬瘟疫情等因素，而使豆粕需求整體偏弱，制約油廠開機率的提升，大豆壓榨量偏低，加之開學(xué)、中秋備貨季令終端包裝油提貨加快，豆油庫存逐漸回落，對豆油價格形成支撐。當(dāng)前國內(nèi)豆油價格基本接近進口豆油成本價，進口利潤打開將限制豆油價格繼續(xù)上漲；且當(dāng)前豆棕油價差處于較高水平，且后期棕櫚油到港量較大，棕櫚油對豆油形成替代。且隨著開學(xué)及中秋備貨接近尾聲，近期豆油上方空間受限。但隨著國慶臨近，下一波補庫將再度展開，國內(nèi)油脂供需基本面仍相對樂觀。

　　綜上所述，中美貿(mào)易緊張關(guān)系短期較難徹底達成協(xié)議，是個長期的拉鋸過程，9月1日雙方加稅無非兩種情況，一是雙方如期實施加稅，國內(nèi)進口豆類油脂油料產(chǎn)品成本增長，市場炒作后市原料缺口，利好國內(nèi)相關(guān)商品；二是在9月雙方團隊見面磋商前較難達成徹底和解，最樂觀的情況便是雙方延后或分批推遲部分關(guān)稅，這將在短線利空國內(nèi)油脂油料市場，國內(nèi)豆油等油脂現(xiàn)貨或隨之承壓走低，但長線來看，隨著南美大豆逐漸消耗，冬季缺口憂慮仍在，長線筆者維持看漲觀點。

　　因此，建議豆油現(xiàn)貨買家維持適當(dāng)庫存觀望9月1日的時間節(jié)點，若9月初行情走高，因上方空間受限，較難再度出現(xiàn)如8月這般大漲行情，少量補庫即可，等待9月中美團隊磋商時期會否有新的低位機會；若9月初行情回落，建議買家謹慎采購，等待行情跌穩(wěn)。