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　　鄭州小麥期貨主力合約2001近期以震蕩走勢為主。從供需方面看，小麥市場仍然呈現(xiàn)供大于求的格局。政策方面看，經(jīng)過夏收以來長時間的收購，階段性收購進程已較前期逐步放緩，托市也將于9月末結束。雖然近期下游補庫行為帶動了需求階段性的走強，但是難以改變供需寬松的格局。預計麥價仍然呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。

　　托市政策接近尾聲。從國家糧油信息中心最新的預估數(shù)據(jù)看，2019/2020年度全國小麥產(chǎn)量13400萬噸，同比增加257萬噸，國內小麥消費總量為12350萬噸，比上年度減少532萬噸。預計本年度小麥供求結余量為1400萬噸，比上年度增加869萬噸。國內小麥供應大于需求，新季小麥表現(xiàn)為累庫存的狀態(tài)。

　　從收購進度看，截至8月25日，主產(chǎn)區(qū)小麥累計收購6057.7萬噸，同比增加1792.4萬噸，其中：江蘇收購1189.8萬噸，同比增加192.2萬噸;安徽收購928.2萬噸，同比增加446.9萬噸;河南收購1695萬噸，同比增加778.3萬噸;山東收購888.3萬噸，同比增加157.3萬噸;湖北收購141.3萬噸，同比增加8萬噸;河北收購578萬噸，同比增加195.9萬噸。主產(chǎn)區(qū)小麥收購量僅占到小麥產(chǎn)量的42.5%，仍有大量糧源滯留于流通領域，同時階段性收購進程已較前期逐步放緩，托市也將于9月末結束。

　　由于今年小麥產(chǎn)量、質量雙增，目前市場的有效供給壓力仍顯偏重，目前國儲仍有7000多萬噸的舊作庫存需要消化，今年政策收購量增加，國儲去庫壓力繼續(xù)加大。在供需寬松的背景下，麥價上行阻力重重。同時市場擔憂后期存儲時間較長的政策性小麥競價交易底價有可能會繼續(xù)下調。因此總體看小麥價格上方存在壓制。

　　短期需求提振力度預計有限。從面粉需求看，受“雙節(jié)”備貨的利好刺激，面粉市場迎來階段性旺季，下游經(jīng)銷商拿貨積極性提高，面粉走貨明顯加快，加上天氣轉涼有利于面粉儲存，在補庫需求推動下，階段性利好小麥市場的需求。不過面粉企業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，影響著企業(yè)的加工利潤，市場競爭較為激烈的環(huán)境下，近年來面粉旺季不旺的特征十分明顯。

　　從麩皮需求看，在經(jīng)過前期的庫存消耗后，部分的經(jīng)銷商和飼料廠存在備貨需求。同時，當前正值菌菇養(yǎng)殖季節(jié)，對麩皮的需求量增加。天氣轉涼后，麩皮存放時間可相對延長。不過目前非洲豬瘟疫情仍未得到有效控制，生豬存欄降至低位，雖然市場對生豬復養(yǎng)的預期提升，但由于復養(yǎng)需要周期，因此飼料需求尚看不到明顯的好轉。另外從替代關系看，小麥用作飼料對于玉米尚未形成大規(guī)模的替代。

　　總之，從供需結構看，目前小麥市場的有效供給壓力較大，呈現(xiàn)出供應大于需求的格局，小麥價格上行壓力仍存。從政策方面看，9月末托市收購將會結束，而且到了9月下旬，華北黃淮地區(qū)市場收購重心轉向秋糧品種，在此之前，很可能還有一個小的余糧出售高峰。雖然近期小麥需求轉好，但很難對價格形成持續(xù)性拉動作用，預計短期小麥價格總體仍將以平穩(wěn)為主，將繼續(xù)在托市收購底價附近運行。從小麥市場價格大方向看，下方托市價格會帶來支撐，上方拍賣底價的綜合成本會帶來壓力，因此后期要注意存儲時間較長的政策性小麥競價交易底價是否有繼續(xù)下調的風險，如果后市政策性小麥拍賣底價繼續(xù)出現(xiàn)下調，麥價上方壓力將會繼續(xù)加重?！　?/p>