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　　9月末，由于供應(yīng)持續(xù)緊張，糖價(jià)攀升至2018/2019榨季最高6000元/噸附近；國慶節(jié)后，2019/2020新榨季正式開啟，糖價(jià)進(jìn)入滯漲階段。后市新糖將逐步上市，糖價(jià)上漲行情或告一段落。12月國內(nèi)市場供應(yīng)會(huì)大幅增加，屆時(shí)最容易出現(xiàn)價(jià)格低點(diǎn)。

　　榨季初期供應(yīng)將快速增加

　　根據(jù)近3年國內(nèi)食糖產(chǎn)量計(jì)算，10、11、12月產(chǎn)量均值分別為28萬噸、68萬噸及234萬噸，到12月底市場供應(yīng)量會(huì)迅速攀升至200萬噸以上的高位。

　　1月是我國食糖月度產(chǎn)量的最高峰，3月是國內(nèi)食糖工業(yè)庫存的最高峰，供給壓力依然巨大，屆時(shí)糖企在蔗款兌付壓力之下，拋售欲望較強(qiáng)，容易形成銷售價(jià)格“踩踏”現(xiàn)象。

　　同時(shí)進(jìn)口糖供應(yīng)量釋放。6—9月，國內(nèi)原糖進(jìn)口量合計(jì)達(dá)105萬噸，預(yù)計(jì)9月仍有約20萬噸的進(jìn)口糖。根據(jù)過往3年數(shù)據(jù)估算，10—12月進(jìn)口糖數(shù)量合計(jì)約60萬噸。因此，待糖加工廠結(jié)束檢修恢復(fù)生產(chǎn)后，近200萬噸的加工糖供應(yīng)量將沖擊市場價(jià)格。

　　另一方面，國儲(chǔ)糖庫存高，拋儲(chǔ)時(shí)間窗口臨近。目前國儲(chǔ)糖庫存量約670萬噸，為近年來最高水平，因此拋儲(chǔ)可能性很大。市場預(yù)期的拋儲(chǔ)條件為現(xiàn)貨價(jià)格在5800元/噸以上，同時(shí)市場供應(yīng)較為緊張。目前白糖現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)到6000元/噸，同時(shí)在新舊榨季交替時(shí)市場供應(yīng)量為全年最低，因此11月中上旬是國儲(chǔ)糖出庫的重要時(shí)間窗口，這將壓制糖價(jià)上行。

　　從整體供需層面分析，新榨季初期將出現(xiàn)供大于求的情況。按照近年的銷量情況估算，10—12月市場需求合計(jì)在150萬噸左右。而按照前文所述，供給量最大值在300萬噸以上，供大于求的局面下，糖價(jià)上漲難度較大。

　　主產(chǎn)國高庫存將遏制國際糖價(jià)上漲

　　印度2018/2019榨季將有多達(dá)1420萬噸的庫存結(jié)轉(zhuǎn)到下個(gè)榨季；泰國的庫存量在600萬噸以上；截至9月中旬，巴西的庫存量也創(chuàng)下歷史新高達(dá)850萬噸。以上這些傳統(tǒng)食糖出口大國的過剩產(chǎn)量對于國際原糖市場造成了巨大的供給壓力。

　　2019/2020榨季，國際糖市的貿(mào)易流也不會(huì)有太大的改善空間。印度政府的食糖出口補(bǔ)貼政策或?qū)⒀娱L全球糖市低迷周期。8月，印度政府已批準(zhǔn)補(bǔ)貼糖廠626.8億盧比以在2019/2020榨季出口600萬噸糖，印度食糖生產(chǎn)商10月1日后將向中國、伊朗及其他國家出口食糖。此外，2018/2019榨季，至7月底泰國累計(jì)出口糖794.73萬噸，同比增加約4.04%。