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　　糖料價格和天氣是影響食糖產(chǎn)量波動的兩個主要長期因素，食糖主產(chǎn)國經(jīng)歷過去數(shù)十年的發(fā)展，全球已進入了一個產(chǎn)能飽和階段，糖料價格上漲也步入了瓶頸期，過去印度、泰國的糖料價格一直在刺激食糖產(chǎn)量增長，另一方面，天氣不利一般會造成食糖減產(chǎn)，這在過去每隔幾年都會發(fā)生。因而，食糖市場的多空博弈其實是一場糖料價格和天氣的博弈，更像是一種人與自然的博弈。

　　在過去數(shù)年，印度糖料價格一直受到政府控制，其選票制度使得官員為獲得更多選票往往會上調(diào)糖料價格，這給食糖生產(chǎn)帶來刺激。2018/2019榨季印度甘蔗價格FRP(換算為美元/噸)相比2004/2005榨季漲幅達到160%以上，同期產(chǎn)糖增幅亦達到了160%。

　　泰國方面，以2002/2003榨季為基準，截止2016/2017榨季蔗價漲幅超100%，產(chǎn)糖增幅最高超出50%。2017年泰國加入了WTO，進行了甘蔗價格市場化改革，蔗價開始與食糖價格關(guān)聯(lián)，隨后兩個榨季蔗價增幅連續(xù)回落，降至30%左右，但其產(chǎn)糖增幅反而升至100%，主要因甘蔗相對種植收益并不低，種植面積未有效下降，同時天氣條件非常有利。

　　巴西中南部，其甘蔗總產(chǎn)量占到整個巴西的90%以上，過去10個榨季當?shù)刂鳟a(chǎn)州圣保羅的蔗價翻番，同時當?shù)禺a(chǎn)糖最高增幅達35%。過去十多年，巴西蔗價上漲一定程度上鼓勵了甘蔗及食糖生產(chǎn)，但由于當?shù)氐母收嶂拼籍a(chǎn)業(yè)發(fā)展較成熟，甘蔗產(chǎn)量上升并不一定會帶來產(chǎn)量的增長，糖廠可靈活調(diào)整制糖用蔗比。但總體來看，巴西蔗價的上漲，一直在鼓勵甘蔗生產(chǎn)，提供更多的制糖原料，為產(chǎn)糖增長提供可能性。

　　因而從過去幾十年主產(chǎn)國糖料價格與食糖產(chǎn)量的相互表現(xiàn)來看，糖料價格一直在發(fā)揮刺激食糖生產(chǎn)、壓制食糖價格的作用。

　　天氣對糖價的影響

　　食糖生產(chǎn)原料“甘蔗或甜菜”，作為一種農(nóng)產(chǎn)品會受到全球氣候的影響。天氣不利時，往往會出現(xiàn)糖料作物單產(chǎn)下降或含糖份減少，從而引起食糖產(chǎn)量顯著下降，如最近在2009年和2016年出現(xiàn)的不利天氣。然而天氣正常年份，由于受到糖料價格上漲的刺激，全球食糖產(chǎn)量往往會出現(xiàn)增長。

　　對比國際糖價長期走勢看，全球天氣不利引發(fā)食糖大幅減產(chǎn)，往往會帶來糖價由熊轉(zhuǎn)牛。因而，不利天氣通常扮演著刺激糖價止跌反彈的角色。

　　目前，印度蔗價受政策影響難以下跌，泰國蔗價雖出現(xiàn)下跌，但甘蔗種植收益依然相對靠前，巴西、歐盟以及我國等食糖主產(chǎn)區(qū)的糖料價格也難以下跌?？偠灾?，未來全球糖料價格難以下調(diào)，或者說難以人為降低糖料種植面積。因而，從糖料價格/種植面積角度來看，未來全球食糖價格仍將表現(xiàn)易跌難漲，這與過去數(shù)十年國際糖價的表現(xiàn)相吻合。