人c交zzzooozzzooo_国产老肥熟xxxx_亚洲av无码男人的天堂_人妻护士在线波多野结衣

　　報告摘要

　　走勢評級：PTA：看跌/乙二醇：看跌

　　報告日期：2020年1月6日

　　★PX持續(xù)擴能，亞洲市場面臨洗牌

　　2020年待投產(chǎn)的PX新增產(chǎn)能規(guī)模略小于2019年，但已投產(chǎn)的幾套新裝置將進入供應(yīng)兌現(xiàn)期，需求端PTA的同步擴張將有助于緩解供應(yīng)壓力。亞洲市場成本競爭將白熱化，也意味著將進入到洗牌階段。

　　★PTA寬松格局奠定，利潤持續(xù)承壓

　　2020年P(guān)TA新一輪擴能將進入到兌現(xiàn)期，預計一季度和三季度將是產(chǎn)能釋放較集中的時間，屆時累庫的速度預計也將加快，預估2020年P(guān)TA供應(yīng)增量將在500萬噸以上。行業(yè)將回到低加工費階段，加速邊際產(chǎn)能退出市場。

　　★乙二醇：低庫存與擴能預期加劇博弈

　　低價倒逼企業(yè)主動減產(chǎn)，乙二醇庫存去化徹底，但大煉化配套乙二醇裝置將進入投產(chǎn)期，石油制乙二醇將重新成為未來增產(chǎn)的主力，煤制項目延期情況預計仍將較為普遍，預估2020年供應(yīng)增量180萬噸左右。

　　★聚酯擴能預計放緩，終端維持溫和增長

　　經(jīng)過兩年高速增長之后，聚酯行業(yè)的增速放緩?？椩於说母邘齑鎸⒁种仆稒C性需求釋放，聚酯將維持“庫存管理”優(yōu)先于“利潤管理”的策略?？棛C的增量明顯回落，對聚酯的剛需增量貢獻減弱，預計終端消費在2020年將維持中低速增長。

　　★投資建議

　　PTA：2020年將是PTA擴能大年，面臨供需失衡的風險，預計加工費將回到300-650元/噸區(qū)間。我們預計市場交易的主邏輯將由交易擴能預期轉(zhuǎn)向交易事實。PTA和PX同步擴能對于PX相對利好，PTA低加工費階段成本支撐的影響將加強，在“強成本，弱基本”的情況下，PTA上漲空間相對受限。策略建議參考加工費上沿等待反彈拋空思路為主。累庫周期下，近弱遠強格局將持續(xù)，TA主力合約預計在4,300-5,600元/噸區(qū)間內(nèi)運行。

　　MEG：2020年大煉化配套乙二醇產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)，預計供需格局將由緊轉(zhuǎn)松。當前低庫存環(huán)境容易引發(fā)價格大幅波動，策略上建議關(guān)注庫存變化逢高沽空為主，EG主力合約預計在4,100-5,300元/噸區(qū)間內(nèi)運行。

　　★風險提示

　　裝置投產(chǎn)大幅延期，現(xiàn)有產(chǎn)能意外長時間停車