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　　上周，滬銅倫銅小幅上漲，滬銅主力合約收于49250元/噸，漲0.63%。上周LME庫存減7475噸至12.5萬噸，LME注銷倉單占比周末時30.2%，仍維持相對較高位。SHFE庫存增1067噸至13.5萬噸，SHFE倉單增5544噸至7.06萬噸。另據(jù)Mymetal口徑,上海銅保稅區(qū)庫存環(huán)比上周增3.2萬噸至27.1萬噸，保稅區(qū)累庫有所加速。

　　現(xiàn)貨方面：上周，LME現(xiàn)貨貼水維持在-26美元/噸上下。洋山銅倉單溢價57美元/噸，進口盈利處于關(guān)閉狀態(tài)。據(jù)SMM，17日上海電解銅現(xiàn)貨對近月合約報價貼水150~貼水90元/噸，貼水較上一日有所收窄。春節(jié)將至，已鮮少有下游接貨者，貿(mào)易商也將逐漸淡出市場，報價者換現(xiàn)意愿也明顯大幅降低。

　　觀點：上周銅價繼續(xù)延續(xù)外強內(nèi)弱格局，滬銅小幅上漲。上周數(shù)據(jù)，12月銅進口數(shù)據(jù)同比大幅增長，預(yù)計12月國內(nèi)精煉銅和銅材產(chǎn)量仍會維持高位。近日，《廢銅轉(zhuǎn)再生(黃)銅原料標(biāo)準(zhǔn)細則》公布，2020年7月1日開始，再生銅資源政策將正式實施，屆時符合標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的一部分高品廢銅將可以作為一般商品實現(xiàn)自由進口。標(biāo)準(zhǔn)除了對銅含量做出規(guī)定以外，還對夾雜物含量、水分含量等包括檢驗方法做出詳細規(guī)定，目前廢銅進口結(jié)構(gòu)中大部分廢銅可以滿足再生銅標(biāo)準(zhǔn)?！吩偕S銅原料、再生銅原料、再生鑄造鋁合金原料標(biāo)準(zhǔn)細則公布

　　從銅產(chǎn)業(yè)鏈來看，2019年受罷工、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產(chǎn)銅總體還是造成了一定的影響，加工費持續(xù)仍處于較低位置，供需格局較為緊張。2020年銅礦山增產(chǎn)的項目并不多，銅精礦長協(xié)TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應(yīng)緊張仍然存在。受年前低開工影響，上周SMM現(xiàn)貨進口銅精礦指數(shù)(周)升至59.8美元/噸。需求方面，去年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內(nèi)精煉銅和銅材產(chǎn)量大幅增加，反映下游對銅市的良好預(yù)期。展望2020年，電網(wǎng)投資有望維持穩(wěn)定而電線電纜、家電、汽車消費存在良好預(yù)期。當(dāng)前環(huán)境下國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)跟進，貨幣政策與財政政策同向發(fā)力，全球制造業(yè)PMI似乎也有筑底現(xiàn)象，而全球銅庫存也仍處于低位，且近期宏觀數(shù)據(jù)多數(shù)向好，銅價中期大方向仍然向好。

　　策略：

　　1.單邊：謹慎看漲，逢低入多；

　　2.跨市：暫無；

　　3.跨期：可考慮反向套利，空CU2002多CU2004，做多合約價差；

　　4.期權(quán)：逢低買入看漲期權(quán)

　　關(guān)注及風(fēng)險點：1.需求不及預(yù)期；2.政策變動和宏觀風(fēng)險；3.銅供應(yīng)超預(yù)期釋放