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　　昨日原油價格小幅波動，市場并無明顯邏輯，多空雙方靜待明天的OPEC+會議結(jié)果出爐。目前對于OPEC+的預期比較多，60-100萬桶是主流觀點，當然還有更高的預期。

　　從需求上而言，各個機構(gòu)紛紛下調(diào)了全年的原油需求，高盛預計全年需求將下跌15萬桶/天，F(xiàn)GE為22萬桶，IEA為20萬桶，摩根為50萬桶，IHS預計一季度將下滑380萬桶/天，可以說一個機構(gòu)比一個機構(gòu)悲觀。在這種預期之下，即便是OPEC+減產(chǎn)了60-100萬桶，對于上半年而言也是遠遠不夠的，除非OPEC+將整個減產(chǎn)力度維持到年底。

　　按照當前的市場預期，減產(chǎn)100萬桶為中性結(jié)果，減產(chǎn)60萬桶為不及預期的結(jié)果，減產(chǎn)100萬桶以上為超預期的結(jié)果。原油價格如何走，就看OPEC+會議如何抉擇。如果OPEC能夠吸取歷史教訓避免16年27美元的價格的出現(xiàn)的話，OPEC+至少將減產(chǎn)100萬桶，否則原油價格仍沒有上行的動力，因此近幾日的原油價格走勢完全取決于減產(chǎn)會議。

　　但有一點我們比較擔心，有消息稱由于美國新冠疫情沒有檢驗設備而出現(xiàn)了大量未確診的病人，我們目前并不知道具體有多少人因為檢測試劑的短缺而尚未得到確診，如果這個數(shù)字比較小，那么對于油價的影響作用有限，如果最終的結(jié)果是大量爆發(fā)，那么由于宏觀經(jīng)濟的預期再次極度惡化，即便是OPEC+超預期減產(chǎn)，原油價格仍有可能大幅的回落，疫情的發(fā)展是我們研判邏輯中最重要也是最不確定的一環(huán)。因此雖然短期邏輯比較清晰，但中長期邏輯充滿了不確定性，因此建議投資者仍要把風險控制放在第一位。

　　每日動態(tài)

　　【1】WTI 4月原油期貨收漲0.01美元，漲幅0.02%，報47.2美元/桶；布倫特5月原油期貨收跌0.15美元，跌幅0.29%，報51.71美元/桶；INE原油期貨主力合約SC2004收跌0.81%，報367.7元/桶。

　　【2】離岸人民幣(CNH)兌美元北京時間04：59報6.9216元，較上一交易日紐約尾盤漲241點，盤中整體交投于6.9136-6.9519元區(qū)間。

　　近期要聞

　　【1】伊朗油長贊加內(nèi)：根據(jù)聯(lián)合技術(shù)委員會的建議，原油產(chǎn)量應當至少減少50萬桶/日。歐佩克與非歐佩克國家必須共同努力以平衡油市。油市目前面臨供應過剩的問題。俄羅斯將會在減產(chǎn)問題上堅持立場至最后一刻。

　　【2】機構(gòu)分析：多機構(gòu)下調(diào)原油需求預期歐佩克面臨兩難境地。高盛預計今年全球原油需求將下跌15萬桶/日，成為首家預計2020年全球原油需求將出現(xiàn)萎縮的華爾街大型銀行。咨詢公司FGE預計2020年原油需求將降低22萬桶/日，IHS Markit則預計今年第一季度全球原油需求較去年同期將下降380萬桶/日。摩根士丹利將其原油需求增速預期下調(diào)至了50萬桶/日，Energy Aspects下調(diào)了20萬桶/日。自1984年以來，原油需求幾乎每年都在增長，除了2008以及2009年經(jīng)濟危機期間以及1993年美國經(jīng)濟復蘇時期。目前，IEA預計2020年全球原油需求增速為80萬桶/日，遠低于10年均值的130萬桶/日。歐佩克的困境在于，一方面，需要讓各國大幅減產(chǎn)，以避免原油市場陷入供過于求的局面，另一方面，隨著新冠肺炎疫情的傳播，原油需求前景日益黯淡。

　　【3】EIA報告：除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加78.4萬桶至4.441億桶，增加0.2%。美國上周原油產(chǎn)量錄得1310萬桶/日，觸及紀錄新高。美國上周原油出口增加49.7萬桶/日至415.4萬桶/日。金融博客零對沖：受歐佩克+可能減產(chǎn)120萬桶/日的希望以及API原油庫存增幅小于預期的消息提振，油價今日維持漲勢；Petromatrix GmbH表示，考慮到基本面，這些數(shù)據(jù)很容易變化，這主要取決于歐佩克及其反應，現(xiàn)在存在太多的不確定性；美國原油庫存已經(jīng)連續(xù)第六周錄得增加，不過增幅小于預期；數(shù)據(jù)公布后油價反應平淡，因市場均聚焦歐佩克會議。