人c交zzzooozzzooo_国产老肥熟xxxx_亚洲av无码男人的天堂_人妻护士在线波多野结衣

　　玉米是我國三大糧食作物之一，分別占糧食播種面積的22%和產(chǎn)量的25%。我國玉米產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)分散廣、鏈條長，影響玉米市場價格波動的因素眾多，玉米產(chǎn)業(yè)對于市場風(fēng)險管理的需求與日俱增。

　　微商期貨有限責(zé)任公司(下稱微商期貨)研究所期權(quán)主管李紅霞牽頭參與的大商所2019年“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”巧用玉米期權(quán)，助力路易達孚(中國)貿(mào)易有限責(zé)任公司(下稱路易達孚)穩(wěn)健經(jīng)營的案例，彰顯期權(quán)等衍生品工具在助力企業(yè)發(fā)展中的重要作用。

　　“公司和路易達孚已經(jīng)合作多年，針對2019年我國玉米市場的新形勢和路易達孚面臨的經(jīng)營問題，公司向其提供了多種利用玉米期權(quán)進行風(fēng)險管理的策略，最終雙方共同通過玉米期權(quán)實現(xiàn)了風(fēng)險對沖管理，助力實體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營?！崩罴t霞在接受期貨日報記者采訪時說道。

　　據(jù)記者了解，為進一步服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，助力企業(yè)穩(wěn)健運營，3月1日，大商所正式對外發(fā)布《大連商品交易所關(guān)于2020年繼續(xù)開展“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”工作的通知》，內(nèi)容涵蓋場內(nèi)期權(quán)、場外期權(quán)和基差貿(mào)易三類項目。

　　玉米企業(yè)面臨的市場風(fēng)險多樣化

　　據(jù)了解，中國是世界主要的玉米生產(chǎn)國和消費國，并且在國際玉米貿(mào)易中占據(jù)著重要地位。對于國內(nèi)來說，玉米對全國糧食增產(chǎn)的貢獻率達到90%，對我國糧食安全具有舉足輕重的作用。我國玉米消費呈明顯的剛性增長趨勢，消費結(jié)構(gòu)逐漸由過去的口糧消費向飼料、工業(yè)加工為主的多方向、多領(lǐng)域、多層次消費轉(zhuǎn)變。

　　“我國國儲拍賣情況，南北方港口庫存，東北、華北售糧進度以及下游飼料企業(yè)、深加工企業(yè)需求變化等因素都對玉米市場價格產(chǎn)生影響。”李紅霞介紹。

　　以下游飼料企業(yè)需求情況來說，自從2018年8月非洲豬瘟疫情在我國暴發(fā)以來，生豬調(diào)運困難，各地價格出現(xiàn)差異，進而帶動其他肉類、蛋類需求增加，雞肉、牛羊肉、雞蛋價格得到自支撐而上漲。生豬存欄量的下降導(dǎo)致飼料需求萎縮，玉米市場價格承壓。

　　據(jù)介紹，當(dāng)前，玉米作為推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點品種，去庫存速度已大大超出預(yù)期。此外，在玉米價格完全由市場供求決定后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)對于風(fēng)險管理的需求十分迫切。2020年，隨著玉米價格回歸市場，下游養(yǎng)殖業(yè)、玉米深加工業(yè)的成本將顯著降低，勢必進一步激發(fā)市場活力和行業(yè)熱情。多因素、多行業(yè)匯集產(chǎn)生的疊加效應(yīng)，將加快推進玉米去庫存進程。

　　玉米期權(quán)送來了套期保值新工具

　　“路易達孚的業(yè)務(wù)模式主要分為兩塊：一是從國外原產(chǎn)地采購玉米、小麥、大麥、高粱和干酒糟，并將其銷售至中國主要終端用戶；二是從中國的東北和華北平原采購小麥和玉米，之后銷往中國南方市場。”李紅霞向期貨日報記者介紹，在此過程中，路易達孚面臨著相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險，采購、運輸以及銷售環(huán)節(jié)均需要進行風(fēng)險管理。

　　針對路易達孚在經(jīng)營過程中的市場風(fēng)險，微商期貨組織專門團隊進行對接，依托玉米期權(quán)工具，為企業(yè)運用玉米期權(quán)提供相關(guān)策略。

　　微商期貨項目負責(zé)人張寶平介紹，2019年6月，路易達孚簽訂玉米采購合同，采購價格為1900元/噸，預(yù)計在當(dāng)年8月29日為下游的淀粉企業(yè)提供2萬噸玉米。在此之前，2019年5月，企業(yè)為防止后期玉米價格持續(xù)下行，賣出看漲期權(quán)C1909-C-1960進行套期保值，將后期賣貨價格鎖定在1960元/噸。

　　具體來說，2019年5月6日玉米期貨價格在1920元/噸附近，當(dāng)時賣出玉米看漲期權(quán)1000手，5月8日又建倉2000手，后期根據(jù)市場變化定期進行delta對沖。6月5日起，陸續(xù)加倉至8500手?？紤]到1909期權(quán)合約最后交易日是8月7日，玉米9月期貨合約價格在1921元/噸，虛值期權(quán)的權(quán)利金會大幅走低，企業(yè)不會被賣方行權(quán)，故停止加倉，收取權(quán)利金。

　　2019年5月中旬，玉米期貨1909合約上漲至2000元/噸，并持續(xù)在高位振蕩。企業(yè)當(dāng)時沒有選擇加倉，亦沒有選擇減倉。主要是考慮到在1905合約交割時，期貨持續(xù)貼水現(xiàn)貨，根據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)對2019年玉米銷售的預(yù)期，下游需求疲軟、7—8月港口庫存較高、市場心態(tài)不樂觀，預(yù)計1909合約將出現(xiàn)相似的情況。隨后的6月初，玉米市場價格如期下行時，企業(yè)又逐步進行delta對沖，始終保持delta中性。

　　最終，下游企業(yè)選擇在7月5日拿貨，銷售價格在1920元/噸，現(xiàn)貨持有時間為55天。

　　“在此過程中，路易達孚收取權(quán)利金220萬元，扣除各種成本，利用玉米期權(quán)鎖定利潤215萬余元，再加上現(xiàn)貨銷售利潤11萬余元，企業(yè)最終實現(xiàn)收益216萬余元?！睆垖毱秸f。

　　據(jù)介紹，路易達孚在運用玉米場內(nèi)期權(quán)時仍會面臨保證金、流動性、信用等風(fēng)險。不過，利用期權(quán)工具，相較于單純使用期貨進行現(xiàn)貨風(fēng)險管理，成本優(yōu)勢明顯，在期權(quán)對沖過程中掙得的權(quán)利金較為豐厚。本次期權(quán)持倉量最大達到8500手，權(quán)利金收費為221.7萬元。假如企業(yè)利用期貨進行套期保值，8月7日期貨結(jié)算價為1921元/噸，約盈利80萬元，小于期權(quán)盈利，且相比期權(quán)工具，增加了保證金占用。

　　綜上來看，期權(quán)工具在企業(yè)日常風(fēng)險管理中可以滿足鎖定銷售價格的目的，“花小錢辦大事”，實現(xiàn)更大的盈利。

　　企業(yè)利用玉米期權(quán)成本優(yōu)勢明顯

　　“當(dāng)前，我國玉米產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商已經(jīng)熟練使用期貨開展套期保值、基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)，場內(nèi)期權(quán)也開始慢慢走近企業(yè)的日常風(fēng)險管理?！崩罴t霞說，從路易達孚利用玉米期權(quán)的案例可以看出，場內(nèi)期權(quán)具有非線性收益、價格管理更精細、成本更低等優(yōu)勢。

　　據(jù)期貨日報記者了解，玉米期權(quán)在助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營方面彰顯出了活力。

　　李紅霞介紹，我國玉米產(chǎn)業(yè)企業(yè)為達到鎖定銷售價格的目的，可以利用賣出期權(quán)為現(xiàn)貨進行套期保值，嚴格執(zhí)行delta對沖策略，充分利用期權(quán)的杠桿性。但同時，企業(yè)需要注意的是，利用玉米期權(quán)市場賣出看漲期權(quán)，為產(chǎn)成品銷售鎖定價格時，需要保證現(xiàn)貨的可靠性，不可裸賣頭寸。

　　同時，在利用玉米期權(quán)等衍生品工具時，一方面，期權(quán)賣方在交易過程中需要繳納保證金，并根據(jù)期權(quán)價格的變動相應(yīng)調(diào)整，與期貨一樣，當(dāng)保證金不足時，需要追加保證金；另一方面，當(dāng)前，我國玉米期權(quán)流動性還不是太活躍，對企業(yè)而言，需要合理控制倉位，管控市場變動帶來的流動性風(fēng)險。