推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 2020年以來(lái)銅價(jià)經(jīng)歷深V反彈：衛(wèi)生事件下極度悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期帶動(dòng)LME銅價(jià)從1月16日的6300.50美元/噸下跌27%至3月23日的4617.50美元/噸；4-9月份南美產(chǎn)銅大國(guó)產(chǎn)量受衛(wèi)生事件干擾供給持續(xù)緊張后，銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈至6800美元/噸一線(xiàn)；10-11月份產(chǎn)銅大國(guó)逐步恢復(fù)供給，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下銅價(jià)繼續(xù)上行，于11月20日升至7261.0美元/噸。銅價(jià)轉(zhuǎn)入需求端主導(dǎo)階段，明年走勢(shì)如何判斷？
核心觀點(diǎn)
2021年全球或?qū)⑦M(jìn)入庫(kù)存周期以及朱格拉周期的上行階段，以歷史經(jīng)驗(yàn)規(guī)律判斷，2021年銅需求或?qū)⑦M(jìn)入擴(kuò)張期；同時(shí)，我們預(yù)測(cè)2021年全球精煉銅總產(chǎn)量同比增速為2.05%，增速處于1989年以來(lái)的40%分位，且上半年增量絕對(duì)值更低。因此綜合供需兩端，我們認(rèn)為2021年全球銅價(jià)或受益于供需緊平衡而趨于強(qiáng)勢(shì)，尤其是2021年上半年將更為強(qiáng)勁。
同時(shí)，以史為鑒，2021年銅價(jià)也有望迎來(lái)如2011年的強(qiáng)勁上漲行情。如若同時(shí)考慮到危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，則2020-2022年供需兩端變化類(lèi)似于2009-2011年。2009年金融危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，全球GDP增速跌入谷底，同時(shí)全球精煉銅產(chǎn)量增速也僅為-1.67%。之后的2010-2011年全球量化寬松和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推動(dòng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，驅(qū)動(dòng)銅價(jià)在2011年達(dá)到歷史高點(diǎn)。與之對(duì)應(yīng)，2020年全球GDP增速受衛(wèi)生事件沖擊或創(chuàng)歷史新低，同時(shí)全球精煉銅產(chǎn)量增速業(yè)徘徊在0%附近。但隨著疫苗研發(fā)、全球經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推動(dòng)，世界銀行預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃?021年迎來(lái)較強(qiáng)復(fù)蘇。因此從經(jīng)驗(yàn)規(guī)律看，2021年銅價(jià)有望迎來(lái)如2011年的強(qiáng)勁上漲行情。
投資建議與投資標(biāo)的
我們認(rèn)為，2021年全球銅價(jià)或受益于供需緊平衡而趨于強(qiáng)勢(shì)，尤其是2021年上半年將更為強(qiáng)勁。建議關(guān)注未來(lái)有礦產(chǎn)銅放量增長(zhǎng)邏輯的紫金礦業(yè)(02899，未評(píng)級(jí))、西部礦業(yè)(未評(píng)級(jí))。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期。若衛(wèi)生事件后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，或影響銅需求。銅礦產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)。若海外銅礦受衛(wèi)生事件影響程度低于預(yù)期，則存在銅礦產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
