人c交zzzooozzzooo_国产老肥熟xxxx_亚洲av无码男人的天堂_人妻护士在线波多野结衣

　　2020年MEG整體走勢先跌后漲，反彈幅度較油價(jià)小，略好于PTA。一季度在國內(nèi)疫情影響下，終端復(fù)工推遲較多，整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈從終端坯布到MEG均大幅累庫，且年初在恒力和浙石化等一體化新裝置投產(chǎn)以及油價(jià)大跌背景下，MEG價(jià)格從年初的4988元/噸跌至2926元/噸，跌幅達(dá)41%；從二季度開始油價(jià)在減產(chǎn)背景下出現(xiàn)反彈，但是MEG價(jià)格受制于高庫存和高進(jìn)口制約，反彈相對乏力；三季度，因煤制MEG虧損較大減產(chǎn)較多，MEG港口有所去庫，整體走勢偏強(qiáng)；四季度，MEG市場多空消息交織，進(jìn)口收縮加新裝置投產(chǎn)，整體走勢區(qū)間震蕩。從基差來看，因2019年底MEG供需結(jié)構(gòu)性偏緊，價(jià)差結(jié)構(gòu)持續(xù)一段back結(jié)構(gòu)，但2020年春節(jié)以來隨著國內(nèi)恒力和浙石化共計(jì)255萬噸新產(chǎn)能相繼投產(chǎn)，疊加國內(nèi)疫情影響導(dǎo)致MEG大幅累庫，MEG供需格局又回到2019年的過剩狀態(tài)，MEG基差及月差明顯走弱，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檫h(yuǎn)期升水的contango結(jié)構(gòu)。

　　從2020年MEG供需來看，CCF數(shù)據(jù)顯示，2020年隨著國內(nèi)幾套大型乙二醇裝置投產(chǎn)釋放，國內(nèi)MEG新增產(chǎn)能505萬噸，其中煤制總產(chǎn)能增加150萬噸，包括內(nèi)蒙古兗礦40萬噸、山西沃能30萬噸、河南能源永城二期20萬噸、新疆天業(yè)60萬噸；油制總產(chǎn)能共增加355萬噸，包括恒力石化180萬噸、浙石化75萬噸、中化泉州50萬噸和中科煉化50萬噸。截至2020年12月，2020年國內(nèi)MEG產(chǎn)能1583.5萬噸，較2019年底增長46.8%；其中，煤制MEG產(chǎn)能為599萬噸，同比增長33%。雖然2020年國內(nèi)MEG整體開工負(fù)荷處于近幾年低位，但由于年初及下半年幾套一體化裝置的投產(chǎn)，MEG總產(chǎn)量仍高于歷史同期水平。2020年1-11月，國內(nèi)MEG產(chǎn)量約為820.1萬噸，同比增長15.2%；其中煤制MEG產(chǎn)量約為246萬噸，較去年同期下降11.9%。進(jìn)口方面，2020年1-10月，我國MEG進(jìn)口937.17萬噸，同比增加13.9%，主要是國外低成本貨源的沖擊疊加疫情影響下國外需求的萎縮，導(dǎo)致前三季度MEG的進(jìn)口量超預(yù)期；四季度，因海外裝置檢修集中，MEG進(jìn)口量有所收縮。整體來看，2020年1-10月國內(nèi)MEG供應(yīng)1668萬噸，聚酯產(chǎn)量4302萬噸，折合MEG消耗1441萬噸，考慮到其他消耗108萬噸左右，MEG整體過剩近120萬噸。

　　從2021年MEG供需來看，預(yù)計(jì)國內(nèi)MEG新增產(chǎn)能640萬噸，國外計(jì)劃新增產(chǎn)能約153萬噸(美國南亞82.8萬噸于2020年12月中旬投產(chǎn)，算在2021年)，國內(nèi)外合計(jì)投放產(chǎn)能累計(jì)達(dá)793萬噸；其中煤制MEG產(chǎn)能為250萬噸(保守估計(jì))，油制加氣制產(chǎn)能為543萬噸。進(jìn)口來看，2021年海外擴(kuò)產(chǎn)背景下低成本貨源將繼續(xù)對國內(nèi)市場造成沖擊。需求來看，2021年聚酯計(jì)劃投產(chǎn)553萬噸，如果聚酯全部如期投產(chǎn)，則消耗MEG185萬噸左右。即使算上其他需求，MEG仍處于嚴(yán)重過剩狀態(tài)，2021年繼續(xù)關(guān)注MEG裝置投產(chǎn)進(jìn)度。

　　從MEG庫存來看，截至2020年12月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約101.4萬噸，較2019年底增加50.50萬噸，處于歷史同期偏高水平，港口庫存壓力較大。2020年上半年，因年初新產(chǎn)能投放、進(jìn)口增加使得供應(yīng)大幅增加，而需求端受疫情影響需求低迷、復(fù)工推遲，盡管二季度煤化工減產(chǎn)較多，但實(shí)際影響有限，國內(nèi)MEG持續(xù)累庫，至7月中旬港口庫存達(dá)到151.4萬噸，累庫96萬噸；三四季度，隨著聚酯負(fù)荷高位和進(jìn)口逐漸收縮，MEG港口庫存持續(xù)去庫，但是基于國內(nèi)產(chǎn)能基數(shù)的不斷擴(kuò)大，MEG去庫幅度仍有限。2021年來看，國內(nèi)新裝置投產(chǎn)壓力依然較大，且油制MEG仍較多，加上海外低成本貨源沖擊，即使煤制MEG減產(chǎn)，MEG去庫仍較困難。

　　從MEG生產(chǎn)工藝?yán)麧櫱闆r來看，今年因疫情影響，油價(jià)及下游化工品整體低位運(yùn)行，石腦油制MEG年內(nèi)整體小幅盈利，個別月份利潤較好；但是國內(nèi)其他生產(chǎn)工藝?yán)麧櫨幱谔潛p狀態(tài)，尤其是煤制MEG裝置虧損較大，原料煤炭價(jià)格堅(jiān)挺及MEG價(jià)格低位，導(dǎo)致今年二三季度國內(nèi)煤制MEG減產(chǎn)較多，從而使國內(nèi)MEG開工率維持在相對低位水平。年底煤炭價(jià)格創(chuàng)近幾年新高，煤制MEG虧損繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2021年煤制MEG裝置仍將面臨長時(shí)間停產(chǎn)或推遲投產(chǎn)現(xiàn)象，MEG整體負(fù)荷可能維持偏低水平。另外，2021年仍有較多油制MEG投產(chǎn)，加上對明年油價(jià)看漲預(yù)期下，預(yù)計(jì)油制MEG利潤仍將繼續(xù)壓縮(目前在盈虧平衡附近)，后期關(guān)注油制MEG虧損擴(kuò)大情況下，油制MEG裝置的停產(chǎn)。

　　整體來看，2020年大量新產(chǎn)能的投產(chǎn)使國內(nèi)MEG產(chǎn)能基數(shù)大幅提高，國內(nèi)MEG供應(yīng)處于高位。2021年國內(nèi)仍有大量裝置有投產(chǎn)預(yù)期，加上海外擴(kuò)產(chǎn)背景下低成本貨源可能將繼續(xù)對國內(nèi)市場造成沖擊，預(yù)計(jì)2021年MEG仍不樂觀，可能煤制MEG裝置仍將面臨長時(shí)間停產(chǎn)或推遲投產(chǎn)現(xiàn)象。策略上，在油價(jià)看漲預(yù)期下，2021年MEG價(jià)格重心可能隨成本端上移，但是在供需壓力下，MEG利潤將繼續(xù)壓縮，MEG仍以空配為主。

　　聚酯

　　2020年聚酯整體供需偏弱運(yùn)行，上下年供需雙弱，下半年逐步修復(fù)。截止2020年底，國內(nèi)聚酯產(chǎn)能達(dá)到6320萬噸，產(chǎn)能增加488萬噸，同比增加8.37%；2020年1-11月，國內(nèi)聚酯產(chǎn)量約4774萬噸，同比增長4.42%，今年產(chǎn)量增速下降主要因?yàn)橐患径仁芤咔橛绊?，聚酯工廠減產(chǎn)較多，一季度聚酯產(chǎn)量下降明顯。

　　從聚酯開工率情況來看，一季度受國內(nèi)疫情影響，終端復(fù)工推遲較多，導(dǎo)致聚酯大幅累庫超預(yù)期，聚酯工廠有所減產(chǎn)或推遲復(fù)工，一季度平均負(fù)荷僅有72.7%；二季度開始隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，聚酯負(fù)荷穩(wěn)步回升，伴隨著新裝置的投產(chǎn)，二季度至今聚酯平均負(fù)荷達(dá)到91.2%。從聚酯產(chǎn)品庫存情況來看，一季度受國內(nèi)疫情影響，終端復(fù)工推遲，聚酯工廠大幅累庫；二季度在原油減產(chǎn)背景下油價(jià)開始反彈，因聚酯各產(chǎn)品價(jià)格跌至歷年低位，導(dǎo)致下游、貿(mào)易商及產(chǎn)業(yè)外資金大量抄底，聚酯庫存大幅下降；三季度受終端內(nèi)外需偏弱影響，聚酯庫存又增加至偏高水平；四季度初期隨著國內(nèi)雙十一訂單疊加海外訂單回流集中爆發(fā)，聚酯再次大幅去庫，至年底聚酯產(chǎn)品整體庫存水平中性偏低。從聚酯產(chǎn)品利潤情況來看，一季度得益于上游原料的跌幅更大，聚酯各產(chǎn)品理論利潤較好，但實(shí)際上持續(xù)的累庫使產(chǎn)品貶值更多；二季度因疫情影響國內(nèi)外需求大幅萎縮，疊加原料的反彈，聚酯利潤大幅壓縮，但是瓶片和短纖受益于防疫用品需求，價(jià)格偏強(qiáng)，利潤較好；三季度，終端需求偏弱的負(fù)反饋進(jìn)一步發(fā)酵，聚酯產(chǎn)品利潤壓縮至年底最低水平；四季度，在國內(nèi)雙十一月訂單和海外訂單回流集中爆發(fā)，聚酯環(huán)節(jié)再一次大幅去庫，個別產(chǎn)品利潤有所好轉(zhuǎn)，但長絲仍受制于服裝需求弱勢，現(xiàn)金流整體維持虧損；短纖利潤壓縮但維持盈利，主要因?yàn)槎汤w市場整體供需結(jié)構(gòu)良好且工廠低庫存；瓶片利潤好轉(zhuǎn)，因?yàn)閮r(jià)格低位且市場對明年預(yù)期偏好，下游和貿(mào)易商提前囤貨。

　　從聚酯的需求來看，2017和2018年下游加彈、織造進(jìn)入投產(chǎn)高峰期；2019和2020年增速放緩。據(jù)了解，2020年新增加彈機(jī)950臺，上半年織機(jī)投產(chǎn)繼續(xù)放緩，主要受疫情影響；2021年加彈機(jī)將增加1500臺附近。此外，從聚酯產(chǎn)品的出口來看，2020年1-10月聚酯產(chǎn)品出口567.5萬噸，同比減少8.5%；進(jìn)口82.7萬噸，凈出口485萬噸。其中，1-10月聚酯瓶片出口191.5萬噸，同比減少24.8%，主要受海外疫情、匯率、運(yùn)費(fèi)上漲等因素影響；長絲出口207.86萬噸，同比減少6.1%，尤其是二季度出口下降明顯，下半年隨著海外市場的逐步復(fù)工，長絲的出口逐步好轉(zhuǎn)。從終端紡織行業(yè)的情況來看，今年上半年受國內(nèi)外疫情影響，終端紡織行業(yè)國內(nèi)外需求大幅萎縮。隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，下半年國內(nèi)紡織服裝需求明顯好轉(zhuǎn)；外銷方面，紡織品出口整體增加，但服裝出口仍在下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，按人民幣計(jì)，2020年1-10月，紡織服裝累計(jì)出口16852.8億元，增長11.7%，其中紡織品出口9084.1億元，增長34.8%，服裝出口7768.7億元，下降6.9%。按美元計(jì)，2020年1-10月，紡織服裝累計(jì)出口2406.2億美元，增長9.5%，其中紡織品出口1296.1億美元，增長31.9%，服裝出口1110.1億美元，下降8.6%。

　　整體來看，雖然2021年聚酯產(chǎn)能增幅仍較大。但是下游加彈機(jī)產(chǎn)能增速有所提升；隨著疫苗的投放，海外需求有恢復(fù)預(yù)期，終端需求大概率好于今年水平；且RCEP的簽署對聚酯及終端紡織服裝的出口也有一定提振，預(yù)計(jì)2021年聚酯及終端需求整體仍存好轉(zhuǎn)預(yù)期，景氣度有望回升。

　　短纖

　　2020年短纖價(jià)格整體趨勢跟原料端走勢一致，一季度在疫情及油價(jià)大跌下，短纖在成本拖累下大幅下跌；二三四季度整體區(qū)間震蕩為主。但是從聚酯各產(chǎn)品橫向來看，與長絲和瓶片相比，今年短纖價(jià)格整體處于相對高位，主要因?yàn)樯习肽晔艿揭咔橛绊憥訜o紡布需求，下半年受到雙十一及海外棉紡類訂單需求提振。

　　從短纖供應(yīng)來看，2020年國內(nèi)原生滌綸短纖產(chǎn)能792萬噸，新增投產(chǎn)41萬噸，同比增長5.41%；直紡滌短高負(fù)荷的情況下，直紡滌短產(chǎn)量增長約670萬噸，增速達(dá)8.94%。從CCF數(shù)據(jù)來看，2021年短纖產(chǎn)能增加較大，但是1-3季度主要集中在中空、低熔點(diǎn)和水刺短纖方面，棉型短纖可能在四季度投產(chǎn)。整體來看，2021年前三季度短纖整體供應(yīng)壓力不大，在整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中整體表現(xiàn)較為健康。

　　從短纖需求來看，2020年一季度需求下滑明顯；二季度受無紡需求帶動以及三季度在紡紗行業(yè)下游急單需求推動下，2020年需求端表現(xiàn)良好。經(jīng)估算，2020年1-10月直紡滌短的月度平均需求(產(chǎn)量+進(jìn)口-出口±滌短工廠庫存變化)達(dá)到52.4萬噸，較上年同期增加18%。從出口情況來看，2020年我國短纖出口量大幅下滑，截至10月份我國未梳滌綸短纖出口量為63.05萬噸，同比下降23.97%。我國短纖出口受海外疫情影響在二季度下滑明顯，不過三季度以來出口量緩慢回升。中長期來看，隨著疫情的緩解和消費(fèi)的復(fù)蘇，2021年短纖出口和終端需求仍有修復(fù)預(yù)期。

　　從短纖利潤情況來看，2020年因原料價(jià)格偏低，疫情帶動無紡布等防疫用品需求增加，滌短行業(yè)整體利潤水平較好。從短纖開工率情況來看，2020年1-11月直紡短纖的平均開工負(fù)荷為87.6%，處于歷史同期高位。一季度受疫情影響直紡短纖的開工率處于低位，平均大概64.2%；二季度以來受到無紡布需求提振，直紡滌短開機(jī)負(fù)荷快速上升至90%以上；三四季度受紡服行業(yè)和期現(xiàn)商備貨需求的影響，短纖負(fù)荷持續(xù)高位。2021年因短纖在整個產(chǎn)業(yè)鏈中供需仍較良好，仍可維持一定利潤水平。

　　從庫存來看，2020年1-11月直紡短纖庫存平均為3.85天，低于去年同期的5.94天。今年短纖有兩次比較大的去庫幅度，一季度末因油價(jià)減產(chǎn)、短纖價(jià)格歷史低位及防疫用品需求帶來的投機(jī)性需求增加；四季度初在雙十一及海外訂單回流下，下游紡紗補(bǔ)庫需求疊加短纖期貨上市期現(xiàn)商參與鎖定一部分現(xiàn)貨，導(dǎo)致短纖再次去庫至欠貨狀態(tài)。2020年短纖庫存較往年整體偏低，2021年前三季度因裝置投產(chǎn)有限，且下游防疫用品剛需及終端紡織服裝需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下，短纖整體庫存仍可能維持偏低水平。

　　總體來看，2021年直觀來看短纖產(chǎn)能增加較大，但是1-3季度主要集中在中空、低熔點(diǎn)和水刺短纖方面，棉型短纖可能在四季度投產(chǎn)。前三季度短纖整體供應(yīng)壓力不大；且隨著疫情的緩解和消費(fèi)的復(fù)蘇，2021年短纖出口和終端需求仍有修復(fù)預(yù)期。因此，2021年短纖在整個產(chǎn)業(yè)鏈中供需仍較良好，整體以多配為主。策略上，可在短纖利潤水平偏低時(shí)(200元/噸以下)選擇入場機(jī)會；因目前短纖利潤仍在400元/噸偏上，春節(jié)期間工廠檢修可能較往年偏少，且下游滌紗廠原料備貨整體偏高，春節(jié)淡季臨近，如后續(xù)織造新訂單若持續(xù)偏弱，下游成品將逐步累庫，短纖需求有下降預(yù)期。經(jīng)一季度短纖大幅累庫下，利潤仍有壓縮空間，因此，時(shí)間上可關(guān)注節(jié)后利潤低位時(shí)。