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　　每年4月份和8月份是上市公司年報和半年報披露的高峰期，筆者這兩年養(yǎng)成了閱讀年報和半年報的習(xí)慣，準(zhǔn)確的講是找各行各業(yè)具有一定代表性的上市公司年報和半年報學(xué)習(xí)。

　　以前讀年報和半年報主要是為了看企業(yè)的業(yè)務(wù)和財務(wù)，現(xiàn)在開始有目的的看這些董秘和證代們都是怎么寫宏觀環(huán)境、所處行業(yè)以及公司戰(zhàn)略等話題，畢竟他們寫出來的東西很大程度上代表了所屬上市公司及實(shí)控人的看法，代表著行業(yè)積累和智慧。

　　比如銀行業(yè)，中信銀行和招商銀行的年報和半年報很值得一看；醫(yī)藥行業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥的年報和半年報水準(zhǔn)也不錯；看白酒行業(yè)貴州茅臺的年報和半年報是少不了的；安防行業(yè)海康威視和大華股份的年報和半年報自然是不容錯過。

　　看著看著，筆者發(fā)現(xiàn)，一些看起來完全風(fēng)牛馬不相及的行業(yè)，居然在一定程度上也有著類似的行業(yè)現(xiàn)象和邏輯，而如果將這些相似點(diǎn)再進(jìn)一步的歸納，會得出不少不常見的結(jié)論。

　　比如醫(yī)藥行業(yè)和光伏行業(yè)，橫向一對比，居然就有一些有意思的發(fā)現(xiàn)。(當(dāng)然筆者能力有限，講的不一定對)

　　醫(yī)藥行業(yè)近來什么最火？帶量采購，準(zhǔn)確的講是帶量采購在全國鋪開。8月31日，上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)發(fā)布通知稱，在國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)城市及已跟進(jìn)落實(shí)省份執(zhí)行集中采購結(jié)果的基礎(chǔ)上，國家組織相關(guān)地區(qū)形成聯(lián)盟，依法合規(guī)開展跨區(qū)域聯(lián)盟藥品集中帶量采購。此次聯(lián)盟包括山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆。再加上4+7的試點(diǎn)城市以及主動跟進(jìn)福建和河北，全國31個省市的帶量采購已正式公開。

　　這絕對是一件對國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)影響深遠(yuǎn)的大事，深遠(yuǎn)到什么程度，用兩個字堪堪形容，重塑。以前的醫(yī)藥行業(yè)，常常一個首仿藥就可以成就一家上市公司，而且還可以舒舒服服的賺5—10年的錢。有多舒服呢？仿制藥企業(yè)普遍走的是高價格(對比美國和英國NHS/MIMS藥品采購價格，專利期后不論是原研藥還是仿制藥，國內(nèi)價格都普遍高于英美兩國)、高毛利(藥企毛利率百分之七八十那都不叫事)、高費(fèi)用(據(jù)統(tǒng)計，去年A股醫(yī)藥上市公司中，有95家公司銷售費(fèi)用占總收入的比重超過30%)的路子，雖說拿走大頭的往往不是藥企，但“得益于”帶金銷售，銷售基本都有保障。研發(fā)？投入大、周期長、失敗的概率還高，而且還直接影響利潤，費(fèi)這勁干嗎？反正有辦法把產(chǎn)品賣出去，反正有買單的，反正躺著就能掙錢……

　　后來政府發(fā)現(xiàn)這么搞不行啊，你仿制藥賣的貴還是一方面，關(guān)鍵是產(chǎn)品質(zhì)量還沒保障，更不用說藥效與原研藥達(dá)到一致水平，老百姓有怨言不說，政府還當(dāng)了冤大頭。

　　根據(jù)某位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說法，自2013年開始，我國社會保險基金每年的征繳收入不足以覆蓋其當(dāng)年支出，依靠政府財政補(bǔ)貼來補(bǔ)足缺口。同時，隨著社保缺口的逐年增加，財政補(bǔ)貼也在不斷增加，2018年財政補(bǔ)貼同比增速達(dá)35.8%。從2019年預(yù)算安排來看，財政補(bǔ)貼將增至1.95萬億，占當(dāng)年社?；鹗杖氲?4%。從財政補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)來看，主要流向三類領(lǐng)域，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(40%)、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(25%)、城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(34%)。后兩項為實(shí)現(xiàn)社保全覆蓋而設(shè)立，征繳收入有限，其支出長期依賴財政補(bǔ)貼。而且根據(jù)專家的測算，2017年，醫(yī)保繳費(fèi)基數(shù)占上一年城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資的比重為78.5%，隨著社保征繳體系的完善，其呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。若假設(shè)其在2019年及以后分別保持在80%、85%、90%的水平下，城鎮(zhèn)醫(yī)療保險基金當(dāng)年結(jié)余出現(xiàn)虧空的時間分別為2024年、2026年、2027年。若考慮累計結(jié)余資金，則城鎮(zhèn)醫(yī)療保險基金出現(xiàn)虧空的時間分別為2030年、2033年、2035年。

　　控費(fèi)，必須要控費(fèi)！怎么個控法？降價！于是，這幾年，降價成了醫(yī)藥行業(yè)的主旋律，仿制藥一致性評價，抗癌藥進(jìn)口零關(guān)稅以及帶量采購等等，一系列政策的推出圍繞的都是降價。

　　4+7帶量采購，在醫(yī)藥界，稱為是新醫(yī)保部門對于藥品價格管控的第一招，2018年12月6日公布這一帶量采購試點(diǎn)，即由4個直轄市和7個省會或計劃單列市參與。

　　帶量采購是在集中采購的基礎(chǔ)上提出的，指的是在藥品集中采購過程中開展招投標(biāo)或談判議價時，要明確采購數(shù)量，讓企業(yè)針對具體的藥品數(shù)量報價。這種明確采購量的采購方法被稱為帶量采購，也是我國多年來藥品采購一直爭取達(dá)到的目標(biāo)。簡單地說，帶量采購可以理解為大型“團(tuán)購”，明確采購量，低價者中標(biāo)，帶量采購可以通過企業(yè)間的市場化競價，起到以量換價的作用，降低采購藥品的價格。

　　明確采購量，低價者中標(biāo)，重要目的就是為了給政府省錢，醫(yī)藥行業(yè)的邏輯如今也出現(xiàn)在光伏行業(yè)上。

　　今年5月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知》(國能發(fā)新能〔2019〕49號)，啟動了2019年光伏發(fā)電國家補(bǔ)貼競價項目申報工作。7月10日，國家能源局發(fā)布《國家能源局綜合司關(guān)于公布2019年光伏發(fā)電項目國家補(bǔ)貼競價結(jié)果的通知》(國能綜通新能〔2019〕59號)，正式公布了擬納入2019年光伏發(fā)電國家競價補(bǔ)貼范圍項目名單。

　　名單顯示，2019年擬納入國家競價補(bǔ)貼范圍的項目覆蓋22個省份，共3921個項目，總裝機(jī)容量約22.79GW，其中自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項目3082個，裝機(jī)容量約4.10GW，占總?cè)萘勘壤秊?8%。以自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式光伏電站裝機(jī)容量、項目數(shù)量位列全國第一的浙江省為例，浙江省擬納入競價補(bǔ)貼范圍的裝機(jī)容量約2.46GW，其中自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式光伏電站裝機(jī)容量達(dá)1.38GW，共1422個項目。

　　競價補(bǔ)貼機(jī)制具體是怎么個玩法呢？該機(jī)制通過自行申報和系統(tǒng)審核的方式，確定申報項目是否納入補(bǔ)貼范圍，其中預(yù)期上網(wǎng)電價是主要競爭條件，即以申報上網(wǎng)電價較各資源區(qū)招標(biāo)上限電價的下降額進(jìn)行評比，降幅大的項目優(yōu)先納入補(bǔ)貼范圍，且項目兩個季度內(nèi)未建成即取消補(bǔ)貼資格。

　　某光伏行業(yè)上市公司在今年半年報中是這么解讀競價補(bǔ)貼機(jī)制的：新機(jī)制的實(shí)行是光伏發(fā)電建設(shè)管理政策的一次重大改革與創(chuàng)新，通過開展競價，推動光伏發(fā)電市場化，減輕補(bǔ)貼壓力、加強(qiáng)補(bǔ)貼消納能力，確保政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。

　　光伏行業(yè)外的朋友可能不太清楚，前幾年光伏行業(yè)景氣度高的時候，行業(yè)真的是野蠻生長……反正建成了電站就有補(bǔ)貼，不僅國家給補(bǔ)貼，像浙江這樣的省份省里面還給補(bǔ)貼，而且一補(bǔ)就是20年，到哪里去找這么好的生意？旱澇保收不說，而且理論上建的越多收的越多，也難怪有能源領(lǐng)域投資人士曾得意的說，風(fēng)力發(fā)電站和光伏發(fā)電站建了就是買了一份收益率更高的長期理財產(chǎn)品！

　　(當(dāng)然光伏補(bǔ)貼實(shí)際上是根據(jù)國家法律法規(guī)從全國人民電費(fèi)里面收取的、支持發(fā)展新能源的“可再生能源基金”而已，財政迄今為止并沒有拿出一分錢出來，該補(bǔ)貼的本質(zhì)是一個很清晰的收支關(guān)系，只是我們習(xí)慣上把它說成了“補(bǔ)貼”而已，這點(diǎn)跟醫(yī)保財政補(bǔ)貼并不一樣。)

　　光伏行業(yè)這么整，結(jié)果就是跟醫(yī)藥行業(yè)一樣把補(bǔ)貼缺口整出來了。作為可再生能源補(bǔ)貼的唯一來源，可再生能源電價附加自2007年的0.1分/千瓦時、2012年調(diào)整為0.015元/千瓦時，到2016年提高至0.019元/千瓦時。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，總補(bǔ)貼數(shù)額同步增長。2017年，新能源裝機(jī)大幅增長，但沒有相應(yīng)提高附加費(fèi)。據(jù)財政部統(tǒng)計，到2017年底我國可再生能源補(bǔ)貼缺口總額為1000億元，其中光伏補(bǔ)貼缺口占到近一半份額，約496億元。缺口越來越大，補(bǔ)貼拖欠的現(xiàn)象就成了行業(yè)慣例。

　　這么說下來，光伏行業(yè)的競價補(bǔ)貼機(jī)制，是不是有點(diǎn)醫(yī)藥行業(yè)帶量采購的意思？

　　當(dāng)然，國內(nèi)光伏行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)有很多不同，一個關(guān)鍵點(diǎn)在于，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)競爭實(shí)力完全不是國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)能比的。這些年發(fā)展下來，平價和競價雙軌的搞法對很多企業(yè)而言其實(shí)沖擊并不是太大，相比之下，國內(nèi)藥企們，連高質(zhì)量的仿制藥都還沒整利索，身子骨還是太薄弱了，這也決定了兩個行業(yè)的帶量采購接下來的走向可能會不一致。

　　從更高的維度來看，筆者認(rèn)為，各種形式的補(bǔ)貼退坡，引導(dǎo)企業(yè)走上創(chuàng)新發(fā)展的道路上，企業(yè)提升技術(shù)水平，降低行業(yè)成本，并實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，有可能成為國內(nèi)很多行業(yè)接下來共同的發(fā)展邏輯。

　　倘若趨勢如此，對投資，對個人職業(yè)選擇，對其他很多方面，都會產(chǎn)生影響，無論局中人愿意與否。

　　(注：行業(yè)與行業(yè)之間的比較是一個宏大的課題，對行業(yè)的理解程度以及比較的技術(shù)處理等，都決定了分析的靠譜程度。筆者對兩個行業(yè)的理解只能算是浮光掠影，文章淺陋在所難免，請各位朋友多多包涵）