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美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾13日表示，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持現(xiàn)有路徑持續(xù)擴(kuò)張，將不會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)下調(diào)利率。此番最新表態(tài)打壓了未來(lái)繼續(xù)寬松的貨幣政策預(yù)期，資本市場(chǎng)反應(yīng)整體溫和。

寬松預(yù)期降溫

鮑威爾當(dāng)天出席了美國(guó)國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（Joint Economic Committee of Congress）聽(tīng)證會(huì)，根據(jù)提前公布的證詞，美聯(lián)儲(chǔ)主席重申了兩周前利率決議中的立場(chǎng)，即美聯(lián)儲(chǔ)今年朝著更加寬松的貨幣政策方向采取的行動(dòng)幫助支撐了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。由于貨幣政策存在滯后效應(yīng)，這意味著需要時(shí)間來(lái)評(píng)估它們的影響。只要有關(guān)經(jīng)濟(jì)的信息與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹預(yù)期一致，當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)可能是合適的。

今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)降息三次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也迎來(lái)了史上最長(zhǎng)的擴(kuò)張周期，雖然商業(yè)投資表現(xiàn)疲軟，就業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)者信心支持家庭支出穩(wěn)步增長(zhǎng)，住宅投資第三季度恢復(fù)增長(zhǎng)。鮑威爾稱(chēng)，展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將持續(xù)擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，通脹率極有可能接近設(shè)定的2%的對(duì)稱(chēng)目標(biāo)，這些部分反映了為支持經(jīng)濟(jì)而做出的政策調(diào)整良好效果。

鮑威爾重申政策沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑，表示在評(píng)估聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注政策行動(dòng)的效果，以及與前景相關(guān)的其他信息。當(dāng)然，如果出現(xiàn)導(dǎo)致對(duì)前景進(jìn)行重大重新評(píng)估的事態(tài)發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)將作出相應(yīng)的反應(yīng)。

對(duì)于目前依然緊張的銀行間貨幣回購(gòu)市場(chǎng)，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列臨時(shí)和長(zhǎng)期的市場(chǎng)操作，向金融體系注入了充足的流動(dòng)性。這些操作屬于“技術(shù)性措施”，并不反映貨幣政策的改變。美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)顯示，自9月中旬以來(lái)，紐約聯(lián)儲(chǔ)的注資令美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大2700億美元。

在提問(wèn)環(huán)節(jié)，鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)FOMC貨幣政策取決于數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適宜的行動(dòng)，認(rèn)為目前美國(guó)并不適合推出負(fù)利率，以此回應(yīng)美國(guó)總統(tǒng)特朗普前一天在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部有關(guān)講話。談及經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀時(shí)，鮑威爾表示就業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有釋放過(guò)熱的信號(hào)，美國(guó)能更好應(yīng)對(duì)更低的失業(yè)率，回購(gòu)市場(chǎng)已處于掌控之中，低利率、低通脹和低經(jīng)濟(jì)增速是新常態(tài)。

未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)依然存在

鮑威爾稱(chēng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，例如全球經(jīng)濟(jì)放緩和增長(zhǎng)疲軟、貿(mào)易形勢(shì)持續(xù)緊張，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心美國(guó)民眾對(duì)未來(lái)通脹率將很低的感覺(jué)揮之不去。低通脹預(yù)期一直是日本和歐洲經(jīng)濟(jì)前景疲弱的主要因素。“我們將繼續(xù)監(jiān)測(cè)這些事態(tài)發(fā)展，并評(píng)估其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的影響。”他說(shuō)。

近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員提到了通脹過(guò)低的問(wèn)題，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該公開(kāi)聲明在通脹穩(wěn)定在目標(biāo)水平之前不會(huì)加息。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯稱(chēng)將會(huì)密切關(guān)注通脹，將此作為他決定未來(lái)貨幣政策立場(chǎng)的依據(jù)之一。

美國(guó)勞工部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月CPI月率0.4%，創(chuàng)近七個(gè)月新高，主要受到能源、醫(yī)療等開(kāi)支上行的影響，但核心CPI年率增長(zhǎng)2.3%，環(huán)比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。近一年美國(guó)居民消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)1.8%，依然與2%的設(shè)定目標(biāo)存在距離。紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)三年的通脹預(yù)期水平降至有記錄以來(lái)最低點(diǎn)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Ben Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，通脹低迷一方面反映出經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，隨著創(chuàng)造就業(yè)和收入增長(zhǎng)的放緩，消費(fèi)預(yù)期正在受到影響，美聯(lián)儲(chǔ)9月信貸環(huán)比增速放緩值得關(guān)注。他認(rèn)為貿(mào)易形勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響依然明顯，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，特別是企業(yè)信心回升和資本開(kāi)支復(fù)蘇，這些只有在貿(mào)易形勢(shì)不確定性完全打消后才可能出現(xiàn)。

聯(lián)邦赤字問(wèn)題也是美聯(lián)儲(chǔ)一大煩惱，鮑威爾表示在任何經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期都需要財(cái)政政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)。但目前長(zhǎng)期聯(lián)邦預(yù)算“正走在一條不可持續(xù)的道路上”，這可能會(huì)削弱決策者在經(jīng)濟(jì)衰退中政策的有效性。利率較低并不意味著政府可以忽略赤字，未來(lái)要降低赤字，債務(wù)增速不可持續(xù)。

自特朗普上臺(tái)以來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)便處于加速擴(kuò)張的狀態(tài)。2019財(cái)年美國(guó)國(guó)家債務(wù)總額新增1.2萬(wàn)億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的22.72萬(wàn)億美元，相當(dāng)于本財(cái)年GDP的106.5%。隨著兩年前開(kāi)始實(shí)施的特朗普稅改法案效果逐漸消退，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，不斷增長(zhǎng)的債務(wù)利息可能會(huì)對(duì)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)和經(jīng)濟(jì)前景造成影響。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥凱恩（James MaCann）告訴第一財(cái)經(jīng)記者，如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已離不開(kāi)財(cái)政赤字支持下的擴(kuò)張模式，此前債務(wù)上限談判通過(guò)有助于避免財(cái)政懸崖的沖擊，否則按照2011年通過(guò)實(shí)施的預(yù)算控制法案，削減赤字機(jī)制可能將在2020年啟動(dòng)，屆時(shí)或?qū)γ绹?guó)GDP產(chǎn)生0.4%的拖累，但這種模式的持續(xù)性值得觀察。

金融體系面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)處于“中等”。鮑威爾表示，在一些資產(chǎn)類(lèi)別中，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好有所提高。企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)一直保持在很高的水平，但家庭借貸與收入的比率相對(duì)于危機(jī)前水平較低，近年來(lái)一直在逐步下降。

鮑威爾結(jié)束首日聽(tīng)證后，芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率進(jìn)一步降至3%，上一交易日為4.4%，上周五為8.9%。美債價(jià)格小幅走高，10年期和30年期美債收益率下跌2個(gè)基點(diǎn)左右。美國(guó)股市震蕩走高收復(fù)日內(nèi)失地，黃金窄幅震蕩維持日內(nèi)漲幅，美元指數(shù)一度上測(cè)98.50關(guān)口，沖擊一個(gè)月新高。

北京時(shí)間14日晚11點(diǎn)，鮑威爾將在眾議院預(yù)算委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上作證，就美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)“經(jīng)濟(jì)前景”的展望發(fā)表講話。